賣樓唔爽 樓股受壓
2016年03月21日
上周五各地股市造好，港股升167點，收20671點，升幅0.8%遠不及內地上證綜指同日升幅1.7%。環球股市經過一個月的大跌，現時正在修復狀態之中，上周五美股杜指收市升120點至17602點。在你升我又升的時候，不妨看看環球金融市場大勢，以
及總結一下，現在究竟發生甚麼事情。
打開杜指走勢圖，發現已經從低位升了很多，距離歷史高位18312點，只差3.9%。杜指呢一浪由低位急彈一個多月可能見個小頂，和8月跌市後的反彈走勢十分相似，若然走勢趨同，杜指未來會在高位橫行一段(可能有一個月)，然後回落。
恒指和美股比較，相差很遠，上周五收市價20671點，較一年高位28443點，仍相差27.3%。港股唔得，主要係受內地股市低迷影響，上證綜指最新收報2955點，較去年高位5166點，差距高達42.8%！睇中、美、港三地股市，會發現港股給內地股市拉低，而且還不是處於中美股市的中間位，而是偏向弱的一方。宏觀睇港股和內地股市還是一個熊市的下行走勢，只是熊市中的反彈。相對地美股卻是一個在牛市高位橫行的上落市。
受累國股 恒指弱勢
我們天天在說美國聯儲局加息，現在也是時候從宏觀角度看看美股以及環球股市，正在發生甚麼事情。去年12月美國首次加息0.25厘，開啟美國加息潮，環球金融市場當時預計美國今年會加四次息。美元匯價卻在去年12初加息前夕衝上高位100.51，之後急回(現價95.06)，不過商品價格沒有因為美元回吐而走強，反而加劇下插，令去年底今年初新興市場股市壓力很大。這還不止，今年年初人民幣第二浪大插以及中國股市急挫，進一步擊潰投資者對新興市場股市的信心，形成當時一個油價及中國股市同步急挫的危局，出現一個「乜都跌」的大龍鳳局面。
在1、2月的變局後，聯儲局放慢加息步伐，它剛剛結束3月議息會議，聯儲局最新預計今年只會加息兩次。美國經濟持續復甦的前提底下，美國從原本預計加息4次，但由於全球經濟搞出個大龍鳳，令聯儲局只能夠加息兩次，可以說，這是一個利好市場的消息。無論年初的「大龍鳳」是天意還是人為，客觀上阻慢了加息步伐。如果是人為施壓，這個施壓便很成功了，真的逼到聯儲局減少加息次數。
踏入四月反彈力疲
但不要忘記，宏觀上看，今年始終是加息年，放慢加息也要加息，衰少啲已當好。回顧歷次美國加息周期，美國本土卻未必會很差，很多時只是由升市變作橫行市，但若伴隨出現美元強勢，都會搞衰新興市場。美國加息周期通常伴隨着當地經濟環境向好，經濟熱度升溫時出現。利息升但經濟好，美股仲頂得住。可是，美國加息導致美元上升，其他新興市場貨幣急跌，因資金流失而變成跌市。
短線還有一個附加風險。若然年頭是市場力量施壓成功，令聯儲局降低今年加息次數預期，如果市場隨後一帆風順，油價上升、新興市場向好，美元回落，美國經濟進一步升溫，通脹將會向上，出現這種情況，誰又能夠保證聯儲局6月開會時不會將加息次數重新提升呢？特別是美元如果回落得太多，有利美企盈利及美國經濟，將會造就聯儲局更多的加息空間，因為加息也不怕美元太強。
結論係大家要有心理準備，股市是一波一波地前進的，之前一波向下，因為油價及新興市場急插，壓抑了美國的加息，造成一個反彈浪，但我預計這只是反彈，而不是轉勢，因為在美國仍有加息的壓力下，不能對新興市場太樂觀，到4月反彈浪走了兩個月後，回落壓力將會加大。
港股真正的正面因素，是內地經濟見底回升，經濟有比較明顯的好轉，特別是擺脫了生產性的通縮。當大家見到PPI(生產物價指數)跌幅開始明顯收窄的時候，才看好中國股市及香港股市也不遲。
內地依靠內房托市
內地《第一財經》報道，人民銀行研究局首席經濟學家馬駿表示，中國今年出口面臨的下行壓力，可能超過原先預計，第二產業即投資，亦繼續呈減速態勢，惟認為房地產去庫存措施，應該可進一步對沖經濟下行壓力。(中國經濟三大支柱是出口、投資和內需)
馬駿話，今年前兩個月，內地房地產開發投資開始企穩並且回升，復甦時間較原先預期為早，相信樓市回升，可以抵銷一定經濟壓力。他認為2016年財政政策寬鬆度的提高，將有助於維持基礎設施投資的增長速度。
馬駿指由於全球經濟低迷導致石油需求不足，油價將持續低迷可能性較大。被問到市場擔心內地有滯脹風險，馬駿表示，雖預期今年內地PPI平均跌幅將仍然較大，惟認為今年CPI的上升幅度，有可能會高過去年。他舉例說，單是近期食品價格升幅創新高，已可推高全年平均CPI，房地產價格上漲，將影響住房消費及耐用消費品價格。
從馬駿講話推算，內地宏觀經濟情況仍然不太好，現在唯一利好因素是樓價回升，想靠樓市托經濟。樓市和股市相比實質一點，地產投資增多，始終會影響一大片原材料行業。不過經濟差勁樓市急升，泡沫味濃，也有快升快爆的風險。
講完內地講香港，李超人上星期在長和業績會，變成首富問答會。佢話「今年香港經濟，幾乎冇一個行業係好，未見過香港試過咁，以過去20年為計，即1996年到今日，今日賣樓嘅情況，甚至我哋嘅零售，比較沙士嗰時仲差。沙士的時間短，家嘅時間長。」
李超人論市話口未完，嘉華(173) 開售的元朗朗屏8號就「撻Q」。個盤係港鐵上蓋盤，開售前前大收1750票，周六首度開賣只是338伙，按理可以一日出清，結果只是約有130伙獲認購，去貨率未夠四成，是同區過去10個月以來，首日賣樓佔出售單位比例最低的一手樓盤。
賣得唔好市場有好多解釋，同區競爭多、二手價錢平、訂價唔夠低之類。無論如何，係樓市市底弱，好多買家都期望個市再跌，唔想家出來做炮灰。1、2月過年，3月本應樓市購買力走番出來，但一手市場唔爽，發展商今年去貨條數，唔知點完成。樓市唔好，樓股照彈，嘉華從低位2.48元彈上家的3元，低位反彈咗21%，賣樓唔得，小心股價都會回吐。
陸羽仁
金融High Tea 舊文
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