Follow Me - 高彰坡 2016年3月7日
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蒙牛跌過龍可以吼
中國乳製品市場宏大，雖面對需求疲弱及業內競爭激烈的威脅，但形勢未致險峻，且龍頭企業始終佔優。在兩大乳業股蒙牛乳業（2319）及輝山乳業（6863）中二擇其一，屬意前者，取其PE及PB均有大比例折讓，反彈力度較大，目標16.50元，博翻半番！
先以三大主要數據比較，蒙牛已經贏了一條街，妙在彼此市值十分接近，二揀一路人皆見，當然是市值只高出對手僅一成的蒙牛。往績PE，蒙牛15.2倍，比輝山的40.8倍，折讓62%；預測PE，蒙牛12.9倍，比輝山的62.5倍，折讓79%。再比較PB，蒙牛1.67倍，較輝山的2.61倍，折讓36%。與52周高位比較，蒙牛現價較25.323元（經1送1紅股調整），累跌57%，輝山跌4%，跌過龍只有蒙牛。
蒙牛另有兩項有利條件，一是股東背景，二是基金增持。蒙牛大股東是國企中糧集團旗下的中糧乳業，持有31.46%，以中糧集團正部署重組大計評估，蒙牛上月委任馬建平，代替調職的寧高寧非執董及主席一位，預期陸續會有新行動；二是第二大股東澳洲聯邦銀行上月中以平均成本價11.08元，增持蒙牛316萬股，持股率增至14.03%，似是看好短期易升難跌的新形勢。輝山也有增持行動，但只有主席增持，效應不及由基金增持的強烈，不過，由兩股同有此舉或可反映出，乳業前景非如大行或外界評論的不景，而且已有明顯的轉機。蒙牛抵買的另一重要元素，是現價預測PE比過去5年平均25.4倍，折讓近半，預測PB1.42倍，更比5年平均2.93倍，折讓52%。
大行如招商證券及貝爾斯登，將蒙牛目標價定為14.50元及18.50元，理由充份，中間價是16.50元！
高彰坡
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