即市新聞
01/04/2016 12:00
《談國論企－黎偉成》製造業出口新訂單生產擴張經營預期轉樂觀
《談國論企》中國製造業採購經理指數（ＰＭＩ）於２０１６年３月份匆匆回升至臨界點
５０以上，特別惹人注目者為（ｉ）新出口訂單和（ｉｉ）與出口有關的進口由收縮迅轉溫和擴
張，使（ｉｉｉ
）生產亦見明顯提升，並促（ｉｖ）生產經營活動預期大幅改善與踏入樂觀佳境
，似意味美國經濟保持徐徐復甦步伐，和歐元區加大量化寬鬆貨幣政策使主要市場的進口商加大
補充庫存的力度。如美、歐繼續採取相對積極、有用的財稅、貨幣政策刺激經濟，相信中國工貿
會逐步受惠外需漸次回升，亦有利國內生產總值ＧＤＰ全年達致６﹒５％至７％的目標。
＊美國經濟及個人消費開支新發展優於預期＊
來自國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會（ＣＥＬＦ）聯合發布的最新資料
，製造業採購經濟理指數在２０１６年３月份達到之５０﹒２（見表一），相對於對上個月的４
９大幅提升１﹒２個百分點，並由收縮重新轉入擴張的軌道，和結束自２０１５年８月份以來的
連續７個月低於臨界點。尤其值得注視者，為２０１６年２月份較１月的４９﹒４回落０﹒４個
百分點，１月份又２０１５年１２月份的４９﹒７低０﹒３個百分點，呈現加大收縮的力度，而
３月份則有幾乎全面提升和好轉的新佳向：
（一）出口新訂單有相當良佳的進展：分類指數於２０１６年３月份達５０﹒２（見表二．
下同），比對上一個月的４７﹒４大幅回升２﹒８個百分點和再度返回至溫和擴張新階段，而
２月份即使仍處於臨界點５０之下，卻比對上一個月回落到的４６﹒９提升０﹒５個百分點，止
住１月份的月環比回落０﹒６個百分點，２０１５年１２月份４７﹒５則出現月環比大幅增加１
﹒１個百分點佳態，可見此數經反覆爭持一段時間之後初步回復至相對穩妥之境。
估計中國的製造業新出口訂單於２０１６年尚有值得寄望之處，因（１）美國國內生產總值
ＧＤＰ於２０１５年經四季度經修訂的同比增長，由原本的初值０﹒７％上調至１％，終值更進
一步上調至１﹒４％，意味美國經濟表現並非如一般估計之疲弱；（２）歐洲中央銀行再度增加
購買債務額度，和調低指標利率，該行行長德拉吉表示未必會再作出減息之舉，此說雖為歐美若
幹市場人士認為是利淡之言，唯是我看歐洲如不再減息，顯央行俏看經濟前景。
和（二）在手訂單於２０１６年３月份即使尚處臨界點５０以下，所達之４５﹒７，比對上
一個的４３﹒９提升１﹒８個百分點，２月份亦有月環比增加０﹒５個百分點，未見再收縮，不
差也。
尤其是（三）製造業的生產經營活動預期指數，有明顯的提升：於２０１６年３月份所達到
的６２﹒６，比對上個月大幅提升４﹒７個百分點，連同２月份５７﹒９比１月份的４４﹒４大
升１３﹒５１個百分點，和由顯著收縮轉為放量擴張，初步表明製造業的經營者或企業對未來的
業務前景恢復頗具高度的信心，而此數之於２０１６年１月份的月環比續跌０﹒２個百點，和
２０１５年１２月份月環比跌３﹒７個百分點至４４﹒６、１１月份４８﹒３和大幅回落４﹒２
個百分點，更甚於１０月份５２﹒５的１﹒４個百分點，新指數亦結構連續三個月皆處臨界點
５０以下之劣態。
＊從業員就業情差非佳象須改善以穩經濟消費＊
正正因為出口新訂單有明顯回升，故（四）整體新訂單分類指數於２０１６年３月份達
５１﹒４和月環比增加２﹒８個百分點，止住２月份份續跌０﹒９個百分點至僅為４８﹒６和
１月份月環比回落０﹒７個百點至４９﹒５的惡劣情況有改善，更是再度回到輕微擴張的水平。
此情於２０１５年亦每多反覆，如：１２月份重回臨界點以上之５０﹒２，而１１月份回落
０﹒５個百分點至４９﹒８、１０月份升０﹒１個百點所至的５０﹒３，９月份月環比高０﹒６
個百分點至５０﹒２，而８月份４９﹒７及７月份４９﹒９月環比均回落０﹒２個百分點、６月
份５０﹒１，和４月份、３月份及１月份的５０﹒２持平。由是可見，２０１６年３月份的良性
轉變，頗是難得者也。
由是（五）以出口為主的進口訂單分類指數於２０１６年３月份達５０﹒１，更出現月環比
大幅增加４﹒３個百分點，止住２月份４５﹒８環回落０﹒６個百分點和１月份４６﹒４環比回
落１﹒２個百分點有明顯然有好轉。
再看製造業的（五）生產，表現亦佳：分類指數於２０１６年３月份達５２﹒３的月環比亦
大幅增加２﹒１個百分點，比２月份５０﹒１大幅回落１﹒２個分點有明顯改善，此數更高於
１月份的５１﹒４月和環比下降０﹒８個百分點，足見製造業發展有好轉。
（六）原材料庫存續處臨界點以下之４８﹒２，卻比對上一個月的４８回升０﹒２個百點，
而２月份較１月的４６﹒８上升１﹒２個百分點，和止住１月份的月環比再跌０﹒８個百點之態
；原材料購進價格月環比大？５﹒１個百分點至５５﹒３，持續２月份大？５﹒１個百分點至
５０﹒２之形態，需求增強。
較為差勁之象，為（七）從業員分類指數回落即使增加０﹒５，所處者仍為臨界點５０以下
的４８﹒１，但此況比２月份跌０﹒２個百分點至只為４７﹒６和１月份則升０﹒４個百分點處
４７﹒８亦見溫和好轉，而２０１５年１２月份則跌０﹒２個百分點至４７﹒４，距５０正數之
擴張水平路途顯然越拉越遠。此對消費力有利淡影響。《資深財經評論員 黎偉成》
（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
表一：中國製造業採購經理指數（ＰＭＩ）
指數 月環比（個分點）
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
３月╱２０１６ ５０﹒２ ＋１﹒６
２月╱２０１６ ４９﹒０ －０﹒４
１月╱２０１６ ４９﹒４ －０﹒３
１２月╱２０１５ ４９﹒７ ＋０﹒１
１１月╱２０１５ ４９﹒６ －０﹒２
１０月╱２０１５ ４９﹒８ 持平
９月╱２０１５ ４９﹒８ ＋０﹒１
８月╱２０１５ ４９﹒７ －０﹒３
７月╱２０１５ ５０﹒０ －０﹒２
６月╱２０１５ ５０﹒２ 持平
５月╱２０１５ ５０﹒２ ＋０﹒１
４月╱２０１５ ５０﹒１ 持平
３月╱２０１５ ５０﹒１ ＋０﹒３
２月╱２０１５ ４９﹒９ ＋０﹒１
１月╱２０１５ ４９﹒８ －０﹒３
１２月╱２０１４ ５０﹒１ －０﹒２
１２月╱２０１３ ５１﹒０ －０﹒４
１２月╱２０１２ ５０﹒６ 持平
１２月╱２０１１ ５０﹒３ ＋１﹒３
１２月╱２０１０ ５３﹒９ －１﹒３
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
表二：ＰＭＩ分類指數（月環比，百分點）
分類 ３月╱１６ ２月╱１６ １月╱１６ １２╱１５ １１月 １０月
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
新訂單 ５１﹒４ ４８﹒６ ４９﹒５ ５０﹒２ ４８﹒８ ５０﹒３
＋２﹒８ ＋０﹒９ －０﹒７ ＋０﹒４ ＋０﹒５ ０﹒１
生產 ５２﹒３ ５０﹒２ ５１﹒４ ５２﹒２ ５１﹒９ ５２﹒２
＋２﹒１ ＋１﹒２ －０﹒８ ＋０﹒３ －０﹒３ ０﹒１
進口 ５０﹒１＊ ４５﹒８＊ ４６﹒４＊ ４７﹒６＊ ４６﹒７＊ ４７﹒５＊
＋４﹒３ －０﹒６ －１﹒２ ＋０﹒９ －０﹒８ －０﹒６
出口新單 ５０﹒２＊ ４７﹒４＊ ４６﹒９＊ ４７﹒５＊ ４６﹒４＊ ４７﹒４＊
＋２﹒８ ＋０﹒５ －０﹒６ ＋１﹒１ －１﹒０ －０﹒５
材料庫存 ４８﹒２ ４８﹒０ ４６﹒８ ４７﹒６ ４７﹒１ ４７﹒２
＋０﹒２ ＋１﹒２ －０﹒８ ＋０﹒５ －０﹒１ －０﹒５
購進價格 ５５﹒３＊ ５０﹒２＊ ４５﹒１＊ ４２﹒４＊ ４１﹒１＊ ４４﹒４＊
＋５﹒１ ＋５﹒１ ＋２﹒７ ＋１﹒３ －３﹒３ －１﹒４
從業員 ４８﹒１ ４７﹒６ ４７﹒８ ４７﹒４ ４７﹒８ ４７﹒９
＋０﹒５ －０﹒２ ＋０﹒４ －０﹒２ －０﹒１ 持平
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
表二（續）：ＰＭＩ分類指數（月環比，百分點％）
分類 ９月 ８月 ７月 ６月 ５月 ４月
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
新訂單 ５０﹒２ ４９﹒７ ４９﹒９ ５０﹒１ ５０﹒６ ５０﹒２
＋０﹒６ －０﹒２ －０﹒２ －０﹒５ ＋０﹒４ 持平
生產 ５２﹒３ ５１﹒７ ５２﹒４ ５２﹒９ ５２﹒９ ５２﹒６
＋０﹒６ －０﹒７ －０﹒５ 持平 ＋０﹒３ ＋０﹒５
進口 ４８﹒１＊ ４７﹒２＊ ４７﹒８＊ ４８﹒０＊ ４７﹒６＊ ４７﹒８＊
＋０﹒９ －０﹒６ －０﹒２ ＋０﹒４ －０﹒２ －０﹒３
出口新單 ４７﹒９＊ ４７﹒７＊ ４８﹒０＊ ４８﹒２＊ ４８﹒９＊ ４８﹒１＊
＋０﹒２ －０﹒２ －０﹒３ －０﹒７ ＋０﹒７ －０﹒２
材料庫存 ４７﹒９ ４８﹒３ ４８﹒４ ４８﹒７ ４８﹒０ ４８﹒０
－０﹒８ －０﹒１ －０﹒３ ＋０﹒７ － －
購進價格 ４５﹒８＊ ４４﹒９＊ ４４﹒７＊ ４７﹒２＊ ４９﹒４＊ ４７﹒８＊
＋０﹒９ ＋０﹒２ －２﹒６ －２﹒２ ＋１﹒９ ＋２﹒８
從業員 ４７﹒９ ４７﹒９ ４８﹒１ ４８﹒１ ４８﹒２ ４８﹒０
－０﹒１ －０﹒１ －０﹒１ －０﹒１ ＋０﹒２ －０﹒２
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
＊為經季節調整之數
資料來源：中國物流與採購聯合會（ＣＥＬＰ）及國家統計局服務業調查中心
資料整理：黎偉成
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