投資學堂：PEG過高宜沽
■近日騰訊的股價已逼近1.5倍PEG，已不太便宜。 路透社
筆者多次在本欄指出，不妨趁低吸納騰訊（700）及港交所（388），因為這些高價股，要在大跌市時，才能執到平貨。但若你早前沒有趁低吸納，到了現階段才考慮騰訊，則不如稍等了！
十多年前，美國著名投資家P
eter Lynch便與股神畢菲特齊名，Lynch則擅長投資高增長的科技股。當年Lynch常強調估值貴不是問題，只要有強勁的盈利增長便可。而Price/Earnings to Growth（PEG），是他著名招數。PEG的計算頗簡單，即市盈率除以盈利增長。
例如市盈率為10倍，盈利增長為20%，在計算時不搞錯這兩比率的單位，其PEG便是10/20=0.5。雖然不同類型股票，要求不同數值PEG，但簡單來講，PEG的精粹在於發掘盈利增長高於市盈率的股份，即估值較增長便宜。
而Lynch認為最佳是找到PEG少於1的高增長企業，惟優質而又有高增長的股份難求，所以PEG高至1.5亦可接受。例如盈利增長長期維持逾50%的高增長企業，市盈率高至75倍亦可接受，即50x1.5=75。此外，在運用盈利增長計算時，除了採用過去五年的盈利增長外，亦可採用未來的預期盈利增長。最重要是，Lynch認為當股份的PEG高逾2倍時，便到了沽貨的時候！
至於騰訊，它過去五年的複式盈利增長約為30%，而2015年的每股盈利為3.097元人民幣，即約3.7港元，若以1.5倍PEG計算，其可接受的市盈率便為45倍，即30x1.5=45。而1.5倍PEG，股價為166.5元。近日騰訊股價已逼近1.5倍PEG，已不太便宜，除非未來數年騰訊的盈利增長，能夠超越30%，否則在接近1.5倍PEG的水平吸納騰訊，風險非輕！
過去多年，在復活節假期後，股市也會突然復活般，出現短暫反彈，且看今次恒指能否上21500點水平。
筆者持有騰訊相關衍生工具
譚紹興
證監會持牌人士
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譚紹興
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