青心直說：比較之下的高增長
■內地一、二月合計的工業利潤，創出十九個月以來最好。 資料圖片
內地1、2月合計的工業利潤，有4.8%增長，遠比12月的4.7%跌幅大有改善，而且創出19個月以來最好。在內地連串保增長政策下，期待第二季增長會反彈，其實絕不為過。
外界認為有兩個指標可以留意
：（1）M1增長持續擴大，而以往M1數字正正是行先於經濟，但近年受制於內地太多投機活動，而且資金未有太多投放於經濟層面，在反映於經濟之上的滯後時間越來越長；（2）高盛常用的工業生產細分中的零部件增長，該行認為，零部份增長正是生產活動回暖領先指標。
但怎樣也好，由於結構問題及資金很大部份要用於償還舊債，經濟領先指標的所謂前瞻作用，實在已大不如前。再說工業利潤數字，有工業利潤，是否等同於有質素利潤，更值得再三思考。
看看1、2月的部份指標細數，雖則利潤有4.8%增長，惟主營業務的收入增長只有1%。再者，從整體資產負債比率看，已經由去年的56.2%，進一步升至56.8%的水平，同時間產品存貨的周轉天數及應收賬平均回收期，則分別由14.2天升至16.5天、由35天增加至42.4天。
因為經濟本身的問題，尤其是處於相對高槓桿的環境，投資者對企業就會更加揀擇。以區內為首的新興市場，無論以人口、以人均收入增長速度、抑或以簡單一個經濟大數據來算，仍算是全球數一數二，這個世界都是相對的吧，要高增長概念，棄我其誰？
胡孟青
獨立股評人
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