中國式量寛
2016/04/25 08:44:08
網誌分類: 經濟
美股上周五無大變動，全星期上升約0.6%。 本周焦點是聯儲局周二起一連兩日的議息會議，會後將發表聲明。
上周末段較受注意的是日本央行的舉動。上周五美元兌日圓升至3周高位，1美元升至111.8日圓。全周美元兌
日圓升約2.6%，創2014年10月底後最大一周升幅。
日圓大跌皆因有報道指日本央行正考慮對銀行貸款實施負利率，即向借錢的銀行支付利息。借錢反而有利息收，真係千古奇聞，呢種蝕本生意，真係只有印錢的央行才可以做。
分析員指出，如果日本央行對銀行貸款實施負利率，不止鼓勵銀行借錢，央行更可以將存款利率進一步下調，為擴大存款負利率創造更大空間。
美、日大放水，中國央行亦唔執輸，搞到英國《金融時報》都大表關注。按該報的計算，今年第1季中國總債務上升到創紀錄的高水平，達到GDP的237%，遠遠高於其它新興市場的175%比例，高債務可能引發金融危機，或者令經濟增長長期放緩。
中國債務急增皆因政府怕經濟硬著陸，將政策重點從去槓桿化轉向放水刺激。《金融時報》話，中國2016年第一季度的新增借貸增加了6.2萬億元人民幣。這是有史以來最大的季度飆升，比去年的借貸增幅加快50%。
據《金融時報》的觀測，中國開始採用大規模放貸的手段，來刺激疲弱的經濟增長，致使第一季度的總債務達到163萬億人民幣（194萬億元），此數字包含政府、非金融業及民間三個部份，亦包括國內和國外的借貸。
另外按國際清算銀行（BIS）數字，中國債務佔GDP的比例更高，達249%。這樣的債務比例遠遠高於其他新興市場的175%比例(去年第三季數字)。中國和歐元區和美國的借貸水平相若，歐元區的債務佔GDP比例是270%，美國的比例是248%。
《金融時報》指中國債務負擔令人擔憂不止是其實際規模，更大的擔憂是債務累積的速度。2007年中國債務佔GDP的比例只有148%，8年多過去，已令比例推升至237%。中國大力放貸，令資金供應大增，致令中國的廣義貨幣供應(M2)在2009年超越美國。
高盛首席投資策略師哈繼銘指中國債務急增所帶來的風險，話每一個債務快速增長的大國，要麼經歷金融危機，要麼經歷GDP增長長期放緩。
經濟專家認為，中國可能發生急速金融危機，類似美國2008年的雷曼事件。當時美國的銀行紛紛倒閉，信貸市場癱瘓。另外一個可能是中國將發生慢性的衰退，類似日本式的萎靡不振，經濟增長放緩幾年或幾十年。
經濟專家話，任何時候可借投資的盈利項目的數量都有限，任何經濟體要在短時間內有效部署這樣大量的新增資金，都相當困難，只能投資在低效益的項目，或走向短期炒作。隨著投資收益節節下降，令更多貸款處於變質的風險當中。
我就話這是「中國式量寛」，唔聲唔聲大力放水。這解釋了中國去年炒完股、今年初炒樓、到現在炒商品期貨，甚至大蒜都在亂炒當中。
中國的確處於兩難，不放水經濟即衰，放水令借貸陷入風險中。不過這也是歐美經濟遇上的同樣難題。問題是經濟復甦得快，還是爆煲爆得快而矣。這也是股票難炒的原因，無論老外對中國是否有偏見，他們的看法如此，港股就不會炒得特別高了。
陸羽仁
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