【股市新談】未來兩周港股的波幅雖大，但不會下跌5,000點 (彭偉新)
筆者上日接受本地某份報章的記者訪問，被問及本周在多個不明顯的因素下，港股的整體走勢，由於上周三港股在恒指及國企指數均出現了向淡的技術形態，便以技術分析去預測後市的走勢，但不幸地被該報章作為吸引讀者眼球的標題，謂若
果英國一旦脫歐，港股會下跌5,000點，筆者認為實在要有澄清筆者真正看法的需要，因此，借本欄作完整的分析一下，未來三個不明確因素對港股帶來的實際影響，以正視聽。
雖然之前市場上一遍唱好A股「入摩」的看法，更有大行突然轉軚稱6月「入摩」的機會達到七成，不過，筆者認為以MSCI這一類的美國金融企業來說，不會在內地整體的政策未見成效前，便會貿然接納A股為旗下指數成份股，尤其是內地A股的估值仍然是貴得令人吃驚，而著名的經濟學權威期刊Barron"s亦不讚成即時把A股加入為MSCI指數的成份股。因此，筆者對於MSCI把A股納入為成份股一向是持有審慎悲觀的看法。由於港股及內地股市之前曾力炒A股「入摩」，若果6月15日香港上午時間MSCI未能如市場公佈加入A股為成份股的話，A股及港股便會返回其起步點。
至於美國聯儲局會在本港時間6月16日零晨公佈議息結果，即使近日美國所公佈的經濟數據仍然符合偏弱的經濟預期，不過，5月份的非農新增職位只有3.8萬個，遠低於市場預期的15.8萬個，以及4月份的12.3萬個，反映出美國勞工成本高漲下，似乎企業未有如之前對新增的工人有熾熱的需求。雖然有分析指出美國的5月份失業率已跌返4.7%，已符合聯儲局對加息條件中，失業率跌返5.00%以下的預期。不過，該明顯的跌幅，或是因為5月份美國勞工的參與率由4月份62.8%跌返62.6%有關。在部份工人暫時離開勞工市場下，令到計算失業率的分子下降，令到失業率急跌。若該批暫時離開勞工市場的工人重投市市，失業率便會有機會重返5.00%。所以加息的機會基本上等於零，但問題是在不加息下，美國會在什麼時候加息呢？如果該加息的時間表不能確實，對港股來說只會繼續是個阻礙，令到港股無法上升，但短期亦不足以令到港股大跌。
至於近日英國在脫離歐盟的公投的民意調查中，反映愈來愈多人支持脫離歐盟，因此，亦觸發了筆者對一旦英國脫離歐盟下，對於部份在英國有較多業務比重的股份，包括匯豐控股(0005)、長和系等股份會帶來較大的負面影響，不過，問題是英國脫離歐盟，所帶來的影響是英磅會出現一次性的貶值後，長遠亦會令到個別企業會繼續受到影響。因此，該利淡因素的確需要在個別的恒指成份股中反映出來。但長和系即使因為在英國有較多的投資，但大部份都是建基為主，脫離歐盟不會影響其扣除匯價波動前的收益，因此，也只會一次性的在股價上反映出來，因此，預期港股短期內的確會因為英國有脫離歐盟的風險而下跌。
至於要跌至那裡，筆者的想法是最多跌至今年2月的18,278點，並不是要跌至16,000點。至於某傳媒所引述的看法是完全錯誤地引述筆者利用技術分析的結論。以恒指於上周無法再進一步升返4月28日高位21,654點，並於21,352點見頂，恒指會先返回保歷加通道的中軸，即20天線作為首個目標，不過，由於之前中、港兩地股市被過份炒作MSCI的因素，因此，相信在MSCI公佈之後，恒指便會跌返5月13日低位19,594點水平，若果該水平未能企穩的話，在英國公投下真的需要脫離歐盟，港股便會跌穿19,594點，而破壞了由2月12日18,278點開始升至4月28日高位21,654點的升浪，因此，恒指會有機會在英國出現脫歐後，跌返18,278點水平。
而該水平是一非常重要的支持，亦不容有失，主要是該水平一旦失守的話，恒指要再跌的幅度便會按2月至4月升浪總升幅的黃金比率計的1.618倍計算來下跌，即相等於5,462點，若以21,654點開始計算，恒指會跌至16,191點。所以，為防恒指急跌至該低位，相信大市可以力守在18,278點水平。
京華山一研究部主管
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