立論 - 林少陽 2016年6月22日
立論：博彩賠率準過民調
■英國的博彩公司的盤口，一直顯示留歐機會率較高。 資料圖片
在體育世界，每位紀錄保持者都明白一定律：其紀錄早晚會被別人打破。本周一大早，NBA東岸冠軍騎士便締造了歷史，在總決賽最後一戰擊敗主場的西岸冠軍勇士，成有史以來首支在1：3劣勢後來居上勇奪NBA總冠軍的球隊。
今個球季前，NBA總決賽曾出現32次首四場1：3的賽果，當中未曾有一隊能於落後1：3的情況反勝。即使是由專業球評家組成的ESPN體育頻道，亦於第七戰賽前實力預測中，打出勇士及騎士奪冠的機會率，為73：27，可見所謂專業意見，亦不見得特別可靠。就仿如財經專欄作家的投資貼士一樣，專業投資者意見，亦不保證一定正確。
迷信歷史統計數據的球迷及賭客，很可能在今個NBA球季連番大跌眼鏡。此前，勇士已連番創造歷史，首先於常規賽以73勝的驕人戰績，打破米高佐敦帶領的芝加哥公牛的72勝紀錄；然後在西岸決賽再次創造歷史，成首支球隊在1：3落後下連追三場，擊敗對手雷霆，贏得西岸冠軍。最諷刺是，勇士入到總決賽，自己最終亦成騎士創造NBA另一場歷史的犧牲品。
如真要信數據分析，博彩公司盤口以金融市場定價，往往比任何專家意見更準確可靠。以英國公投為例，博彩公司的盤口一直顯示留歐機會率較高。反觀，多家傳媒及專業調查機構的民調，卻顯示民意傾向脫歐，直至留歐派議員Jo Cox遇刺身亡，民調結果才稍為貼近博彩公司的彩池預測。執筆之時，彩池紀錄顯示留歐的賠率已跌至1賠不足0.3倍，脫歐賠率則大升至近1賠2.5倍。
儲局官員未必可靠
假如要在民意與博彩公司彩池預測之間作取捨，我會毫不猶豫地選擇後者，作為自己投資決策的參考工具，因為我相信市場力量，遠勝任何個人的預測能力。
上述分析，一樣適用於預測美國聯儲局加息時間表。約三四年前，當我仍對聯儲局的可信性存一絲希望時，我留意到美國聯儲局多次不惜以自身的誠信作為賭注，企圖影響市場對未來幾年利率市場極之保守的預期，多次於會議紀錄內容披露，2014至2016年間美國將加息2至3厘。現時2016年已過了接近一半時間，美國的政策利率至今只是加了象徵性的0.25厘。當時的我，竟然一度信以為真，並過早預期本港樓市將進入轉角位。
現在回看，即使是遠比一般國民掌握更多重要宏觀經濟資訊的聯儲局官員，他們的預測能力，亦遠不如用真金白銀投資的利率期貨市場。
體育界的世界紀錄是要來打破的，金融市場的世界紀錄，又何嘗不是？全球利率連番創出人類歷史新低，絕非意味利率周期將很快回歸歷史平均值。
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
林少陽
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