流動性陷阱還是改革陷阱？ 2016-07-27收藏文章
某上市的大型建築機械公司，在通向辦公室大廈的道路兩旁堆滿了機器，因為倉庫裏早已堆滿了。今年第一季度，銀行大力發放貸款，3月份訂單數量有明顯的改善，公司加大了生產的力度，以為企業盈利會大幅改善。然而，民間企業的訂單根本沒有出現，不
少地方政府下了單子卻不來提取。其實今年第一季度的貸款力度，可以與當年「四萬億」刺激政策時媲美，但是對經濟的提升卻只維持了大約一個月。這次政府登高一呼，企業投資卻沒有跟上。
反腐敗和降薪之下，政府人員中怠政的多做事的少，工程啟動不利，政府撥款和銀行貸款不少仍躺在理財產品上收利息。至於民間資本，工資飆升、營商環境惡化、產能過剩、國進民退之下，投資積極性早已大不如前了。6月份民企的固定資產投資，甚至出現了史無前例的負增長。毋庸諱言，這次貨幣刺激政策的效果很不理想，連央行官員也承認中國經濟陷入了流動性陷阱，靠貨幣擴張撬動經濟變得越來越難。
中國人民銀行給出的解決方案是財政政策，將刺激政策的球踢到了財政部的場子上。的確，本屆政府的財政部十分低調，將工作重心放在財稅改革和地方債處理上，對逆周期刺激措施不甚熱心。那麼，更多的財政刺激是不是「穩經濟」的良方呢？中國經濟的核心問題是民間投資消失了，其背後既有經濟轉型的原因，又有國企壟斷的制約，筆者相信正確的解決方案在於促進轉型和打破國企壟斷，在於結構性變革。但是政府的思路卻始終在刺激措施上兜圈子，試圖用花錢來代替改革。人為刺激無法替代改革，安倍經濟學的失敗便是前車之鑒，缺少改革這「第三支箭」，前兩支箭所帶來的GDP增長不過是貨幣幻影。穩住了一時的經濟增長，卻埋下了以後金融穩定的隱患。
三中全會提出了林林總總上百項改革大計，有頂層設計、有具體細節，不少還有時間表。兩年半過去了，改革在資本項目開放、匯率改革和地方債置換上取得了明顯的進展，但是在國企改革等內部經濟關鍵改革上卻進展不大，雷聲大雨點小。與外部改革相比，內部改革涉及利益；改革是革既得利益者的命，卻又要同一班既得利益者去執行改革，結果可想而知。中國陷入的恐怕不止是流動性陷阱，更是改革陷阱。
中國經濟根本不需要民營投資督查組，打破國企壟斷，將有利可圖的高端服務業開放出來，民間資本自然有興趣。增長和轉型的事情，與其政府越俎代庖，不如留給市場做。中國的IT行業沒有國企壟斷，也沒有政府的過度參與、監管，卻是目前經濟中最具活力、最為繁榮的行業之一，其原因值得參詳。
本文原載於今周刊，為個人觀點，並非投資建議或勸誘。
陶冬天下 - 陶冬 舊文
來源 source: http://lifestyle.etnet.com.hk
