脫歐=放水=買金
2016年07月04日
英國脫歐導致環球股市急跌後，上周尾段連續反彈。港股在上周四放假前升了358點，上周五歐洲及美國股市延續升勢。
有趣的是，上周初段英國脫歐公投結果公佈後兩個交易日，全球股市蒸發了3萬億美元，至上周五，全球已經收復2.1萬億美元的失地。
美
國標普500指數一星期內反彈了5.2%，創下去年11月以來的單周漲幅，差不多收復了英國公投後的所有失地。
英國股市彈得更多。英國富時100指數上周五再升至6577點水平，不但收復公投前的失地，更比上月23日公投點票前的高位6338點，升了3.5%。即係話，公投脫歐，英國股市不跌反升。
倫敦鎊匯跌股市升
反觀歐盟龍頭大哥德國股市雖然也有反彈，以上周五收市9765點，比英國公投點票前高位10257點，低了4.7%。睇兩國股市圖表，英國股市是反覆向上的走勢，德國股市是低位反彈。
我估其中一個原因，是英鎊跌得深，歐羅跌得少所致。英鎊上周五對美元為1.3269美元，比公投點票前的高位大幅下插11.7%；歐羅上周五兌美元為1.1135美元，比6月23日高位，只跌了2.6%。換句話說，英鎊比歐羅跌多9.1%，匯價差就在資產價格反映番出來。
英國公投脫歐後局勢稍稍穩定下來。上周五支持脫歐的保守黨前倫敦市長約翰遜宣佈放棄角逐黨魁，支持留歐的另一保守黨要人文翠珊成為首相大熱人選，或會稍稍提振市場信心。不過，我覺得英國脫歐已成事實，歐盟很難會讓英國留在歐盟的單一市場，所以只能說感覺上文翠珊當首相會好過約翰遜，不等於英國會在貿易上得到甜頭。
英國歐洲齊齊放水
另外一個因素是脫歐等於放水。英倫銀行上周四預告將在7月中再降低利率，英鎊因減息受壓，股市卻上高位。英國因脫歐蒙受重大衝擊，最直接的回應方法就係不斷放水壓低匯價去支持資產價值，頂高股市樓市，目前已經見到初步效果。英鎊跌咗11%，外資買英國股等於減咗價11%，買樓都係一樣，自然有支持價格的作用。未來去英國旅遊同埋讀書的人都會增加，所以話英國脫歐亦都未必係一面倒咁負面。
歐洲見到英國救市得，歐洲央行一樣會仿效，會同樣擴大量寬去救經濟。咁樣問題就嚟啦，英國、歐洲放水，日本一定跟，美國都唔見得可以加乜嘢息，大家都放水，貨幣就唔值錢。
貨幣滅亡低位買金
「末日博士」麥嘉華係超級淡友，平時佢講嘢太淡，我都唔係幾想聽，但係佢最近對央行放水的評論，我又覺得幾有道理。佢話全球央行寬鬆貨幣政策下，令所有貨幣走向滅亡(doomed)，流通貨幣變得一文不值，變相削弱大家的購買力。
麥嘉華認為英國脫歐後，英日美等國將擴量寬，他看好金價持續上揚，兼跑贏美股，建議押注貴金屬、礦業股、農業股和石油服務股等。
我都覺得黃金可以留意，估計未來黃金都係反覆向上。不過金價最近抽咗上去，現價較貴，金價上周五收市1337美元，現家入市怕摸頂。如果佢回吐跌穿1300美元呢啲大位時可吸納，可能閃一閃會見1280美元，呢啲時間唔怕買。唔買金可以去買香港上市的黃金ETF(2840) 都好方便。
講番港股在英國脫歐後的走勢，在6月24日英國點票初段恒指最高上過21034點，之後急插至19662點低位。隔了4日後，上周五已反彈至20794點，只較英公投前高位跌了1.4%，隨時有機會再上衝21000點關口。港股走勢一定程度與外圍股市反彈有關，亦因內地股市近期向好。上證綜指在英國公投前喺2899點，現時為2932點，升了1.1%，不跌反升。
國基會評匯控高風險
再睇港元匯價兌美元7.7586，處於偏強水平，顯示歐洲唔掂，可能有資金流入，對港股不算太壞。在跌得急反彈得急的前提下，港股目前仍是反彈市，另外，港股依然受惠於「深港通」即將啟動的憧憬。不少人預七月一日有公佈，現在先食白果，但未來一段時間，仍會炒吓「深港通」概念。不過要留意的是，股市彈得多會玩完，要小心英國脫歐的衝擊不會一下子便完結，估計還會逐步表現出來。
上周五有一個消息，不太為外界關注。國基會(IMF)公佈了一份研究全球重要銀行的報告，報告指德銀係最高風險的金融機構，緊隨其後的是匯控(005) 和瑞信。
與此同時，美國聯儲局公佈第二輪銀行壓力測試結果，全球33家大銀行之中，只有德銀及西班牙桑坦德銀行未能通過測試，德銀股價應聲急插4.8%。相關消息對德銀影響比較大，股價跌至30年低位。但對匯控影響卻不太大，匯控在美國預託證券市場收48.763港元，較香港收市高2.9%，仍處於一個脫歐急跌之後反彈的狀態當中。如果7月中英國真的減息，雖然客觀上會影響當地銀行業利息收入，但會對英國股市有進一步支持。估計匯控也會跟隨當地銀行走勢，生意差，但股價會繼續反彈。
內地差勁 又望放貸
值得注意的是中國6月官方製造業採購經理指數(PMI)，下滑至50，剛好處於榮枯線水平，較市場預期及5月跌了0.1個百分點。6月官方非製造業PMI是53.7，前夕是53.1，顯示非製造業正在擴張。6月鋼鐵業PMI為45.1，係連續兩個月回落，5月是50.9，顯示回落速度比較快。順帶一提，中國的鋼鐵股，真的要小心提防。上半年內地炒商品，連鋼材也炒了上去，導致鋼鐵股及鋼價一度反彈，之後隨着炒風急速回落。由於鋼鐵業上半年的數字不能成為下半年的推算準則。即使見到上半年業績比較好，下半年就不會有這種數字，估計鋼股下半年會回落得比較快。內地鋼鐵行業產能過剩情況非常嚴重，如果你持有鋼鐵股，還是見高減持為妙。反正國內有很多重大行業的股價表現都比較差，不如待大市回落時換馬到其他業績比較好的行業股份。
對於內地PMI數字，民生宏觀的管清友表示，4月30日政治局會議以及5月權威人士發表講話之後，中央政策明顯減低對需求側(提供信貸刺激需求)的刺激力度，隨後導致經濟邊際效應放緩。沒有需求則刺激，經濟一定下行，隨着下行接近底線，需求則又會重現。他估計下半年房地產會逐步回落，通脹也會下降，加上去產能力度加大，外國需求也不確定會加大，中國需求再次向底線靠攏，屆時中央無可避免要推出新一輪寬鬆。7月政治局會議前後是關鍵時點。
從中國製造業數字來看，中國經濟6月開始進一步轉弱，主要是放水力度減慢所致。隨着經濟轉弱，英國脫歐令歐洲局勢更加不穩，市場估計阿爺被逼會在下半年再放水。
中國股市正出現類似幾年前美股的現象，就是經濟差，阿爺被逼放水，股市便跌不下去。在這種情況下，大市還是一個上落市格局，跌得多時可以買入，見到反彈得不錯，不妨沽出。食一浸有10%進帳，都算是不錯的回報了。
陸羽仁
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