【實戰理論】日央行兵行險著 耶倫明示會加息（SEP 22）
2016-9-22 9:48:28
又是美日央行齊齊議息的日子，今次日本行先，初步令日股回升，帶動港股一度升上23700水平。恆指最終升139點，收23669點。今次日央行維持利率不變，放棄了2%的通脹目標。而
最重要是加入了「孳息率曲線控制」的政策，即是買短債沽長債，令短債孳息率下跌，長債孳息率上升，令孳息率曲線拉平。此做法的目的，在於要修正負利率的負面影響，以及舒緩銀行所面對的息差壓力。由於銀行是借短錢、放長貸，利用「孳息率曲線控制」，將長債息推高，有利銀行的營運收益。日央行今次是兵行險著，目的在修正負利率對銀行業的傷害，日本經濟仍潛在著極大的風險。
相信大家仍記得，當年美國做了兩次量寬之後，經濟一沈不起。直至改做「扭曲操作」（Operation Twist OT）之後，經濟才開始復蘇。今次日本央行的做法，正正跟美國的OT調轉做，其實對經濟是負面的。但始終當日推行負利率實在缺乏深思熟慮，已引起銀行界不滿，唯有換個名目去作修正。日股昨日之升，可能只是短整的燒煙花而已。有大行認為這是無限的QQE，而目圓將會回落，預期美元兌日圓會升至108。然而，事實上昨日日圓先略作回落之後，傍晚已展升勢，美元兌日圓正處於100水平爭持，隨時有下破的風險，到時將對日股構成壓力。
至於昨晚美國的FOMC會議，再一次誰持利率不變。但耶倫在會後聲明指出，加息的理由已經加強，不加息並不表示對經濟冇信心，局內有三位委員投票主張加息，現在只等待進一步証據去確認加息，主要是通脹仍在低位運行，仍未達至2%的目標，預計年底前會加一次息，不排除會在11月加息。
而昨晚美股進一步回升，道指升163點，收18293；納指更創收市新高，報5295點。市場對今次議息結果，反應似乎有點兒過敏，過度地樂觀。有一點更加要小心的，就是過往的經驗，一些重要的事件，例如：公佈就業數據及議息結果，很多時即日的走勢是一個陷阱，行一兩天之後，反而就是逆轉之時。昨晚美股之升，有可能是受短暫的「平倉」盤推動。
至於港股，ADR反映，今日指數將上試23800至23900水平。然而，大家實不宜過份樂觀，反而應該要提高警覺，看清楚今次美日議息結果，確實的反映。尤其要留意著日圓的強勢，以及未來的通脹數據。
沈振盈
實戰理論 - 沈振盈 舊文
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