焯焯有餘：日本經濟藥石無靈
■日本央行公佈引入新型質化與量化寬鬆。 資料圖片
日本央行公佈引入新型質化與量化寬鬆QQE，買短債沽長債，達至托高長息的目標。但為甚麼日本央行要採取這行動呢？其實罪魁禍首是息太低，自日本央行在今年1月底宣佈採取負利率措施後，中長期債息被推低至負水平，這情
況對日本的保險業造成嚴重衝擊，因為保險業的投資大多追求固定收益，例如買入長債作為收息之用，然而，長期債息墮入負水平表示保險業已不能買長債，否則，只會增加自己的營運成本。
此外，負利率措施令息差收窄，打擊銀行的盈利能力，筆者翻查資料，當日本央行宣報負利率措施後，日本金融股，包括銀行股急挫，最終驅使日圓抽升和日經指數大跌。
央行買短債沽長債不外乎是逆扭曲操作，以人為力量改變孳息曲線的斜度。從日本央行先採取負利率，現時改為逆扭曲操作，不過是不斷修正央行的錯誤決定，但究竟在逆扭曲操作的情況下，日本經濟會否從此復蘇，筆者的答案是：「日本經濟已藥石無靈，做乜都冇用！」
筆者在個多月前推介的思捷環球（330）於周三公佈業績，一如所料，業績轉虧為盈，看來思捷已度過最差的時刻了。有貨者可以繼續坐，目標價看7.8元至8元，止蝕則設於6.5元或以下。
關焯照
經濟學家
本欄逢周四刊出
關焯照
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