中性利率
2016/09/21 08:49:45
網誌分類: 經濟
美國和日本央行同時開會,市場等候議息結果,觀望氣氛極強,美股先升後回,杜指收市只是微升9點。
有「聯儲局通訊社」之稱的《華爾街日報》首席記者Jon Hilsenrath發文,指9月不會加息,聯儲會在後公佈的所謂「點陣圖」(
顯示聯儲局官員預測未來加息態度的圖表)可能顯示,大部分聯儲局官員仍預計今年會加息一次,明示12月將會加息。
他認為聯儲局官員幾乎沒有絲毫加息的緊逼感,但他們沒有從根本上改變需要未來幾個月、幾年內循序漸進加息的看法。他說,多位聯儲局官員開始相信,所謂「中性聯邦基金利率」從幾年前的4厘降至今天的接近2厘,所以聯儲未來幾年不需要大費力氣就能讓利率恢復到中性水準(現在是0.25厘,即再加息7次去到2厘)。這意味著,之後一年無需追加多少貨幣刺激。點陣圖將顯示超過三位官員將預計明年將加息兩次。
Hilsenrath預期,在上述「點陣圖」預測的基礎上,聯儲局主席耶倫會在會議後的新聞發佈會上說,今年仍有可能加息一次,這算是對希望立即加息的聯儲局鷹派官員一個簡單回應。
上面講過一個叫「中性利率」(R*)的名詞,中性利率是指與經濟穩定增長、不會導致通脹過熱和過冷的利率,聯邦基金利率長線要回歸到中性利率,用普通人的語言是「正常利率」。在金融海嘯前,中性利率大約是4厘。但上月初前聯儲局主席伯南克在博客中說,中性利率R*下降,會對貨幣政策路線產生深遠影響,因為它意味著「當前利率政策沒有聯儲局決策者想像的那麼寬鬆」。
若伯南克的說法為真,意味著未來全球經濟增長較慢,通脹壓力不大,正常利率2厘意味著是一個長期低息的環境,也就是市場一直說的「新常態」。
市場正等候聯儲局發落。聯儲局23家一級債券交易行中只有兩家:巴克萊和法國巴黎銀行預計,聯儲局將在周三中午(香港時間本周四淩晨,)宣佈9月加息的決定。其他大多數預計在12月加息。
陸羽仁
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