【健談匯市】美元雖強但升勢不全面（陳健豪）
美匯指數已連續3星期上升，在特朗普當選後起計上升幅度高達4.68%，上週更曾升至近14年高位的102.05，目前調整幅度亦相當有限，即整個11月份以全月最高位收市機會上升，反映美元強勢持續機會相當高。而自特朗普上場後，美元兌日圓已由101水平
急升7%，令筆者也甚感意外，而一眾大行開始轉呔看好至120、130水平。要分析美元兌日圓急升的原因，乃美債及日債之間同期債息出現快速擴大的情況，目前美、日債息差已拉闊至2011年以來的新高，令市場對美元吸引力大增，不過阻力115水平仍然相當大，此位由2014年底至2016年初整整一年多次測試的支持位，因此現水平再追入水位不多。反而筆者仍認為一旦有機會進一步調整至108水平，中線策略趁調整才買入美元兌日圓值博率比較高，跌穿106.8止蝕，目標以114-115水平為目標。至於意大利憲法公投全城關注，資金正加速逃離意大利走得快好世界，一方面市場在炒特朗普效應，有望放寬華爾街監管下，環球金融股都明顯出現強勢，例如高盛股價一個月急升18.75%，而摩根大通亦出現超過13%的升幅。可是意大利銀行股卻斯人獨憔悴，例如意大利最大的UniCredit 自2011年歐債危機及長期低息環境令息差收窄下，累計跌幅高達84%，單是上週亦跌超過4%; 而第三大銀行Siena 更累計跌幅高達99%，反映市場對意大利金融業仍然避之則吉。而意大利10年債息跟德國10年債息，單是週一就狂升至1.8947%，創下自2014年5月 以來最闊息差，反映市場對同在歐元區內的德國及意大利看法有天壤之別，一旦公投遭否決，連帶在英國脫歐後一度炒作的意大利銀行業爆煲問題亦重新翻炒。而即 使意大利這計時炸彈成功拆彈，同日亦有歐元區第七大經濟體奧地利選舉，加上明年荷蘭、法國及德國選舉，全部都是可將歐元推低的計時炸彈。若不計及這埋炸 彈，下週歐洲央行議息會，市場亦憧憬央行行長德拉吉將宣佈延長量化寬鬆計劃多半年至明年9月，都對歐元產生沽壓。一旦歐元仍舊偏弱，已足以對美元構成支持，即使沒有政治炸彈，單是聯儲局即將加息但歐洲央行持續寬鬆，在息差預期擴闊這一因素，已令美元持續受追捧基本極高。不過筆者仍預期美匯指數在年內只維持偏強局面，要再行一段大單邊行情機會不大，目前一眾貨幣走勢並不一致，例如歐元弱於近2年低位徘徊、英鎊仍力守1.23上方、1.2080亦有支持，美元兌日圓則在今年波幅中位，而澳洲、紐元亦未有在低位出現，目前一眾外幣正個別發展，美元升勢並不全面。
ADS Securities 零售市場銷售總監陳健豪
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