港銀行股料受惠美加息
2017年03月07日
上周聯儲局官員發表鷹派言論後，市場對聯儲局3月加息的預期由40%升至94%，加息預期顯著升溫，投資者憧憬香港銀行業息差擴闊，令本月至今，銀行股普遍跑贏恒指。
花旗預期，聯儲局有機會於今年三月和九月加息。若特朗普政策推動美國經濟增長加快
，當局甚至可能在今年12月再度加息。回顧美國利率趨勢，聯儲局由2015年年底開始加息，至今已加息兩次，息率由0.25厘的歷史低位，加至現時0.75厘。現時，美國利率仍屬加息周期的初段，我們認為，在這個階段加息，本港銀行最有機會能夠擴闊存貸息差的利息收入。
首先，美國加息，帶動本港和倫敦銀行同業拆息上升。銀行的貸款業務，特別是以同業拆息為基準利率的企業和按揭貸款，這類貸款利率會即時跟隨拆息向上調。與此同時，雖然銀行也會調高定期存款息率，但定期存款上調的幅度，始終會較同業拆息慢。而且銀行的活期存款，在加息周期的初段，資金較充裕的情況下，通常息率也不會有大變動。這個情況下，銀行在貸款業務方面的利息收入，增加幅度會大於存款業務利息支出的幅度。所以在加息周期的初段，銀行的淨息差最有條件有較大幅度的提升。花旗預期，部份中資和本地銀行，每加息25點子，淨息差或擴濶5點子至13點子，盈利或可提升7%至11%。
除淨息差擴濶外，本港銀行也可受惠於貸款增長上升。最新數據顯示，銀行業連續3個月錄得正增長，1月份按月增速達至1.9%，是2015年6月以來最快按月增長。業界表示，地產相關的貸款需求和中國企業於海外的投資需求或繼續帶動貸款增長。因此，我們把今年全年貸款增長預測，由原先的6.0%，調高至7.5%。
基於淨息差擴闊和貸款業務有機會進一步增長，我們繼續看好香港銀行股。選股方面，可留意活期存款，佔總存款比例較高或港元存款比例較高的銀行，因為資金成本相對較低。另外亦可留意中小企貸款比例較高的銀行，因為這類貸款的息率往往較高，而銀行的議價能力亦較強。
花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管
張敏華
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