運籌帷幄 - 梁業豪 2017年3月9日
《運籌帷幄－梁業豪》期交所須考慮每節追收按金
《運籌帷幄》２０００年的時候，恆指期貨的基本按金很高，槓桿比率不足１０倍。其後港
股波幅下降，基本按金不斷地被調低，現時槓桿比率已升至近１７倍。為保障經紀行與客戶的利
益，期交所自然須要考慮加緊每節，而非每天才追收持倉按金一次，要求結餘低於維持按金水平
的經紀行與客戶，於指定時間內補付持倉按金。若客戶於每節收市前一小時仍未能悉數付款，經
紀行有權於收市前代客平倉計數，所有因而錄得的損失由客戶負責。至於事務繁忙的客戶，可選
擇於戶口內保留較基本按金水平為高的款項，便自然沒有經常被追收按金的麻煩。
不過，期交所到時便須要每個交易日計算兩次收市結算價，並於每節收市後，連同風險排列
算式數據一併盡快公布。另一個同樣地可以搶回場外期指客戶的方法，是將現貨、期貨和期權的
價值和持倉按金，於同一戶口內合併計算，令不同持倉方向的資產，能在計算按金時互相抵銷。
聯交所與期交所已經合併，這個按金合併計算的方案在技術上是可行的。試想，若投資者持有１
萬份盈富基金（０２８００），但沽空了１張小型恆指期貨作對沖，或於備兌式投機時，只需繳
付千餘元持倉按金，他不是會更加有興趣參與小型恆指期貨買賣嗎？
《經濟通及交易通首席顧問 梁業豪》（專頁：ｆａｎｓ﹒ＢｅｎｎｙＬｅｕｎｇ﹒ｃｏｍ）
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