基金觀點：
兩大理由投資歐股
■從往績來看，在收益率上揚和價值股表現出色時，歐洲股市相對造好。 資料圖片
自美國總統特朗普（Donald Trump）當選以來，美股屢創新高，美國國債孳息率亦大幅攀升。雖然聯儲局去年只加息一次，但預期在通脹升溫及數據改善下，今年很可能加快加息步伐，並將
刺激經濟的重任交予政府，改為推行財政刺激政策。
過往經驗告訴我們，每當環球經濟數據偏向正面，利好周期性較強的行業，而在收益率漸升的環境下，增長型企業未來的現金流價值減弱。因此，相對增長型投資，資金明顯重投價值型投資。此外，歐洲較偏重金融、能源和工業等行業，所以相比環球其他股市，歐洲與價值型投資更為相關。從往績來看，在收益率上揚和價值股表現出色時，歐洲股市相對造好。
不過，投資者對歐洲股市的看法仍然審慎，甚至過度看淡。繼2016年錄得資金流出後，目前歐股的投資持量仍較環球水平偏低，導致大部份歐股估值在環球市場中屬最低，尤其相對美國存在顯著折讓。以經周期調整市盈率來看，歐洲股價較美股存在約三成折讓。我們認為在歐洲經濟前景亮麗、盈利狀況轉佳及信心改善下，至少或可略為拉近歐美估值差距。
除了股價潛在上升空間，對收益主導的股票投資者來說，歐洲仍是最具吸引力的地區。相比美國、亞洲、日本或新興市場，歐洲的股息收益率最高，截至去年底為3.5厘，而且高於2015年平均的3.4厘。
我們偏好歐洲股市，不僅因為收益率可觀，亦基於分派股息的企業類型。我們相信派息率偏高並致力維持派息的企業一般紀律較嚴謹，能審慎規劃財務資源，因此股價波幅較小。
總括而言，歐洲經濟維持良好的復蘇勢頭，當地擁有較多受惠周期性復蘇及收益率上升的企業，加上目前歐股遭持輕，估值相對其他市場吸引，而且提供可觀的潛在收益率。
安聯投資
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