高盛轉軚
2017/03/14 09:06:34
網誌分類: 經濟
繼一個月前摩根士丹利發佈報告睇好中國，話今年上證綜指將站上4400點(現價3237點)。高盛亦加入看好中國股票的行列，睇好今年MSCI中國指數上漲約25%。今年至今MSCI中國指數已經漲了11%，遠超MSCI
全球指數5.6%的漲幅。高盛的估計意味佢預測MSCI中國指數仍有13%的上升空間。
高盛分析師Timothy Moe及Richard Tang等發表報告，對中國股市的評級由「與市場持平」上調為「增持」。但去年12月1日市況較差時，高盛將中國股市評級下調為「與市場持平」。
但高盛認為，從那時至今，經濟資料的好轉大大增強了中國股市的吸引力。今年亞洲名義GDP增速(即未扣減通脹前的增速)的恢復要顯著超過實際GDP(即扣除通脹後增速)，尤其是在中國。大摩估計亞洲今年實際GDP增速將增加20個基點至6.2%，而名義增速則增加190個基點至9.8%。中國的數據將更奪目，高盛預計中國今年名義GDP增速將從去年的8.0%增加270個基點至10.7%，儘管今年實際GDP增速可能減少10個基點至6.6%。(意味高盛估計中國的通脹將快速向上)
高盛話，企業營收和名義GDP增速關係緊密，因此名義經濟增速大漲，將對企業營收帶來非常直接的正面影響。同時，隨著企業營收改善，信貸上的壓力也將大幅減輕，從而讓銀行顯著受益。他們上調了對中國銀行業的預期，因為PPI(生產價格指數)的大漲（從2015年底的-5.9%到最近的7.8%）有利於製造業的上遊，也會減輕信貸上的壓力。名義增速更高的環境也能刺激信貸增長，減輕不良貸款壓力，並改善中國銀行業的利息收入情況。
隨著中國的數據改善，愈來愈多外資開始睇番好少少中國股票。
美國聯儲局開會議息前夕，市場觀望氣氛濃厚，美股平靜無波，杜指微跌22點，收報20881點。不過，瑞銀董事Art Cashin話，他留意到小型股股票基金（iShare Russell 2000 ETF）由3月1日的高位140.86美元，逐步回落至昨日的136.3美元，叫人有點困擾，原因係分析預期小型股會緊隨特朗普升市繼續走上。傳統智慧認為特朗普的國際貿易政策，對跨國企業造成壓力，但對小型公司影響不大，但結果是小型股走勢轉弱，令人有點擔憂。
他警告投資者，目前有幾個因素，正在影響著美股的後市，是大家需要留意的。第一，當然係聯儲局今昨開會議息，3月加息機會非常大，不過，加息已經在投資者的預期之中，估計加息消息的的公佈，除非加息幅度大過市場預期的0.25厘，以及在未來加息的態度上顯得非常急進，對股市的影響不大。反而要留意的是債市。
Art Cashin指出，目前美國10年期國債債息上升，主要由聯儲局加息預期大升所造成，昨日升上2.62厘的兩年以來新高，他認為如果升上2.75厘，意味債價跌得太急，債市將亮出紅燈。債市爆煲，股市亦無運行。
第二個值得留意的是，投資者會逐步發現，特朗普政策，推出的時間，將會遠較之前預期的延遲，主要是政策通過國會有難度，推動股市的動力勢將退潮，而股市目前的漲勢，好大程度已經反映了政策的利好因素，沒有實質政策出臺的支撐，股市回調的壓力會好大。
再一個就是地緣政治變得較前緊張，除了北韓金正恩哥哥金正男遇刺案餘波未了以外，法國總統大選4月展開，全球目光都集中在極右派民粹主義的國民前線的勒龐會否勝出，她勝出的話，將增添市場的不穩定性。
大市平靜無波，但醫藥股就風高浪急，加拿大藥廠Valeant Pharmaceuticals因為億萬豪Bill Ackman以每股11美元大手沽出2720萬股
Ackman話，投資Valeant股票，令到他的投資生涯中，出現最差的表現。大約一年前，他已表示後悔當初買了Valeant股票，亦慎重考慮過要沽出股票，但最終覺得問題，可以「搞掂」，當時股價還有約57美元（3月14日）。昨日Valeant勁插10%，收報10.95美元。更恐怖的是，Valeant 2015年8月創出歷史新高，股價為263.81美元！年半時間，大跌96%！怪不得Citron Reasearch 最近在一封約客戶的信中形容Valeant係「藥業的安隆」（pharmaceutical Enron）。這故事教訓我們，幾醒的投資者都好，遇上PK股只有投降，同市場作對，通常都無運行啦。
陸羽仁
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