中環人 - 溫天納 2017年5月4日
「五窮」下有甚麽好炒？ 2017-05-04收藏文章
今年是香港回歸20周年紀念，7月1日意義更是重大，在這背後股市會否出現五窮六絕七翻身的情況，值得關注。芸芸概念當中，與香港最爲有關的，看似以大灣區爲首。中央政府將推動政策高速發展珠三角，筆者認爲基建、交通、旅遊及房地産板塊將最受惠。
早前，大灣區概念更成爲一度成爲港股市場的熱炒焦點，在香港回歸即將20年的同時，若中央政府著力加強推動，筆者認爲有機會在未來兩個月帶來一定的炒作空間。至於能否長線持有，就要看大灣區能否突破重重發展的挑戰，成功突圍而出，成爲「五窮」下的熱炒。
早前，A股在進入4月中旬後持續調整，原因與監管機構繼續去槓桿、資流動性緊張有關。近期市場流動性緊張情況有增無減，如4、5月份一般爲企業繳稅高峰期，一直衝擊市場流動性。無可否認，未來一個季度宏觀和微觀資金全面皆緊，投資市場需要密切關注未來監管機構的態度，以相關新政策出台及執行的情況。受制與銀監會的資産政策，筆者估計內銀的流動性持續趨緊，市場在第2季度繼續承壓的機會較大。
觀察數據，4、5月份往往是A股的傳統高位。始終在每年年初，內地政策亮點多、資金整體充裕，較少數據出台，故此氣氛較易拉動股市。其後在4、5 月份，宏觀數據落實、企業年報和季報公佈，業績進入見光期，股市只能在突發消息的拉動下，才有繼續上沖的動力。
從政策面去看，每年1至2 月地方召開兩會、部委召開年度工作會議，3 月召開全國兩會，10至11 月召開中全會、12 月召開中央經濟工作會議。5至10 月則爲政策宣佈的真空期及落實期，反而增加了市場的風險。
參考A股市場數據，2010年、2011年、2012年、2016年的4月份均爲市場的階段性高點，而在2015年5月則是撤離最後的牛市之最佳機會。在過去十年A股5月份的表現並不太差，升跌各半。不過，在2008年、2010年和2011年出現過幾次大跌，跌幅均超過5%。
A股災6月份的表現則認證了六絕，參考近十年來上證指數升幅， 4年上升、6年下跌。2008年大跌超過20%、2010年大跌超過7%、2015年更出現股災！除了2009年受四萬億投資刺激，帶動上證指數大幅上升，其餘年份的6月均是跌多漲少，且跌幅較大，而升幅亦不明顯。而在7月份，同樣觀察近10年的表現，A股升多跌少，而升幅亦較明顯。
目前，內地一行三正加強排查各類型槓桿風險，爲A股和債市帶來較長期的影響，筆者估計調整有可能將會一直持續到排查結算爲止，而市場亦需要一段時間去消化影響。面對半年結的新一輪資金壓力，股市的形勢還是需要審慎觀察。
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