恆生指數
國企指數
恒 指波幅指數近20日

VIX指數 近5日

上証綜指
深圳成指
滬深300

文章漏咗/建議:按此通知

2017年5月4日 星期四

施永青 am730C觀點 2017年5月4日

施永青 am730C觀點 2017年5月4日


科網企業損害實體經濟嗎?


科網企業損害實體經濟嗎?
近年,BAT(百度、阿里巴巴、騰訊)等科網企業的風光可謂一時無兩,極受資本市場看重。相反,那些曾經在實體經濟叱吒一時的傳統企業,卻紛紛被人看扁,認為遲早會被科網企業所顛覆及取代。

馬雲曾與王健林(擁有全國最多商場面積)打賭,到2022

年,網銷可達零售額的一半。但不管最後勝負如何,王健林現時所受到的壓力,顯然比馬雲大。不過,另一場打賭,小米的雷軍很有機會要輸給格力的董明珠。現在看來,小米的銷售額五年內要超過格力的電器,似乎有難度。這場豪賭的注碼高達10億人民幣,但贏方只要能夠勝出,應不會計較輸方是否還有能力賠十億,因為輸贏的差異將以百億元計。

近日,娃哈哈的老闆宗慶後也高調為實體經濟發聲。他炮轟科網的風光只屬虛火,對國民生計弊多於利。宗慶後認為:中國經濟的未來必須建基於實體經濟,而科網企業很多都只為實體經濟添煩添亂,屬口惠而實不至。

現實是科網企業大部分在開始後一段相當長的時間裡都得燒錢,以至他們的生意模式能否持續,都不容易在短期裡看得清楚。他們在有資金不斷投入的時候,看來都有能力不斷擴張市場的佔有率,前途有很大的想像空間。原因是他們可以削價競爭;必要時甚至可以向消費者提供現金補貼,這叫需要收支平衡的傳統企業都無法支撐下去。

中國人有句老話,「砍頭的生意有人做,蝕本的生意沒人做」;但在科網世界,愈虧損得多的公司卻被視作將來愈有能力賺錢的公司。亞馬遜與阿里巴巴都經過長期虧損的階段,現在都成了行內巨擘。他們願意燒錢的做法,已成了行內典範,並獲得了資本市場的支持。

然而,生意模式能否成立,最終還得看有沒有能力盈利,否則生意一定沒法持續。科網企業在開始時不用賺錢的做法,令生意模式在開始的時候失去了實際衡量的準則;變成只能比願景,看誰更善於講故事。講得好聽的,就可以吸引資金與人材源源不絕地蜂擁而至,令科網企業可以不斷地燒錢。

科網企業的這種做法,對實體經濟的破壞力很大。首先它擾亂了市場的價格,令大部分的企業都沒法賺錢。有些更被迫倒閉。連累政府在稅收上也因而收少了。政府說,成功的科網企業都有很強的交稅能力;但政府如果計計那些傳統企業少交了的稅,結果可能得不償失。

此外,不受利潤制約的經營模式,大大地增加了社會消化不了的產能,造成大量浪費。以地產中介行業為例,由於這一行被視為可以顛覆的對象,一時間來了很多新加入的互聯網公司;他們廣開分行、高薪挖角、低傭搶客,累到全行成本大增,從業員收入大減,但他們卻依然不肯收手。其中有間名為鏈家的公司,他們在上海長期不賺錢,但依然狂開分行,至今已有分行超過1,500間,遠超社會需要。

科網公司的經營需要大量花錢,但這些錢都不是他們自己賺回來的,而是在社會上募集的。其實,科網公司的夭折率很高,我擔心大部分投資者都不容易有回報。現時內地滿街滿巷都是共享式的腳踏車,放在馬路邊的比在馬路中行的還要多。這些都是做生意不計較是否賺錢的結果。

施永青 am730C觀點 舊文