基金觀點：新興市場當地貨幣債券的投資機會
■新興市場通脹維持穩定或呈現下降趨勢，為各國央行帶來降息的空間。 資料圖片
對於期望強化收益、分散配置債券投資組合的投資者而言，或許是時候思考新興市場當地貨幣債券具備了怎樣的投資吸引力。
對於新興市場資產（尤其是當地貨幣債券）而言，2013
年至2015年的確充滿了嚴峻的挑戰。然而在過去一年前後，投資者日益青睞新興市場債券，因為新興市場國家的經濟成長前景持續改善，許多政府亦正推動經濟改革、改善外部收支，以及打擊貪腐。舉例而言：目前新興市場貨幣具有投資吸引力；部份亞洲貨幣對美元之滙率已來到近10年來的低點。巴西、印度、印尼等國政府正縮減財政支出。新興市場通脹維持穩定或呈現下降趨勢，為各國央行帶來降息的空間。相較於成熟市場債券，新興市場債券經通脹調整後之實質殖利率目前已來到歷史高點。
聯博認為，投資者亦無須過度擔心美國利率逐漸上升的走勢。利率上升代表美國經濟成長加速，對於原物料出口國或是出口導向的新興市場而言，這都是好事一樁。
隨著新興市場國家重拾全球投資者的青睞，未來新興市場當地貨幣債券之發行機構數量可望持續增長。舉例而言，未來一年，中國將持續開放境內債券市場，讓人民幣計價債券得以被納入全球參考指數。今年初阿根廷當地貨幣債券亦已重新回參考指數之中。
分散配置不同貨幣十分重要。然而，投資者仍需事前做好研究功課，並審慎承擔投資風險。儘管國家與產業選擇很重要，但是通脹周期、殖利率曲線佈局等因素同樣不可偏廢。此外，外滙避險同樣不可輕忽。靈活佈局是關鍵。
投資者瞭解新興市場債券具備的投資價值，但部份最具吸引力的投資機會往往不一定會在美元資產之中。
聯博AB
（資料截至:2017年7月18日）
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基金觀點 - 吳家俐 舊文
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