陸氏實業價殘有新機
2017/09/22 08:41:24
網誌分類: 經濟
新興發展中國家的經濟經常大上大落，在這些國家投資的企業，無論業績和股價，在不同時間也會有很大變化。十餘年前，越南概念股曾經熱炒，之後泡沫爆破，近年仍處於休養生息階段。不過，隨?今年新興市場經濟好轉，以及中越關
係改善，進入越南的資金正增加，而估計越南全年經濟增長可維持在6%以上，因此，估值偏低的越南概念股也再有留意價值。
陸氏實業（366）
是最先進入越南進行投資的香港企業之一，主要從事水泥及房地產，過去曾因越南地產興旺帶動水泥需求和價格大增，股價大升特升，成為「十倍股」。及至泡沫爆破，陸氏也跌入谷低，近一年股價在二元許橫行，市盈率約十一倍，息率四厘多，已是冷門股了。作為家族控股公司，管理層實事求是，例如，在中期報告中指出業務只是維持平穩小幅增長，短期內不期望有重大突破。 越南的地產市道今年稍轉活躍，但對水泥的需求增幅不多，陸氏的水泥產量雖增加，但盈利只是略為增長，陸氏在胡志明市擁有地標式商業大樓，但租住率仍只是在七成多，租金增長有限。
上半年，陸氏每股盈利由8.5仙增加至8.8仙，管理層估計全年盈利也有小幅增長。去年全年盈利1.12億港元，合每股22.2仙，我預期可增加至24仙。中期派息由4仙增至5仙，作為淨現金公司加上現金流正在改善，末期息料會由6仙增至7仙，全年派息約12仙，收益五厘。
陸氏明年的情況很可能會有較大改善。在屯門由工廈改建的的酒店已於七月開業，明年可望帶來更多現金流入和新的盈利來源。此外，陸氏在香港還有一些工廈收租，價值並沒重估。陸氏每股帳面資產淨值高達4.5元，現價有大幅折讓。
陸氏在胡志明市有土地儲備，但不打算短期內開發，我認為，若地標商廈出租率上升至接近九成，便是再發展新樓房的時機，到時，對水泥的需求亦會大增。中越的水泥出口本來處於競爭局面，但近期中國水泥供不應求，價格持續上升，這對越南的水泥出口價帶來利好因素。我對陸氏明年業務發展有?較大期望。香港股市今年已升了不少，陸氏相對偏低，可在2.5元水平收集。
曾廣標
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