何車500：騰訊新高買金軟
■金山軟件的3大股東之一是騰訊，在騰訊帶動下，整固完後將再展升浪。 互聯網圖片
騰訊控股（700）上周二創349.6元歷史新高，周五收346.2元，年初至今飆升83%，往績PE升至71倍，PB17倍。金山軟件（3888）4月高位22.95元，現價18.3
元，高位調整20%，並在現水平上下2%整固長達4星期，在騰訊帶動下，整固完後將再展升浪，現價宜買不宜賣。
1）騰訊是金軟的3大股東之一，持8.2%（1.068億股）。2011年7月，騰訊以每股5元向原大股東購入金軟。金軟2015年5月高見34.95元，其時PE48倍、PB9倍，不切實際的高估值當然無法長守。當年高價至今跌去48%，又再值得一顧。
2）2016年全年，金軟虧損2.71億元（人幣．下同），主因是出售投資減值12.39億元。今年上半年，營業額34.98億元，按年大增76%，純利4.89億元，期內娛樂軟件業務理想，雲服務營業額上升但業績仍然見紅，辦公室軟件業務增長強勁。
3）彭博綜合券商預測，金軟今年預期PE16.7倍/PB2.31倍，明年PE11.5倍/PB1.96倍。過去8年，金軟平均PE22倍/PB2.3倍。科網股或軟件服務股中，龍頭騰訊明年預期PE34.2倍/PB8.77倍，金軟估值無法相比理所當然，但較網龍（777）及金蝶國際（268）不應有大距離。兩者明年預期PE平均39.2倍/平均PB2.77倍。
4）6月底，金軟手上淨現金55.4億元，相等於公司市值的28%。剔除現金值及利息收入，明年核心業務預期PE僅8.9倍。
★券商平均給予金軟目標價26.03港元，本欄設目標價23.8港元，折合明年PE15倍，上升空間30%。
津創博賺45%
同場加映：天津創業環保A股（滬600874）年初至今大升104%，現價折合19.71港元。津創H股（1065）同期只升22%，現價4.98元，較H股折讓75%！離大譜折讓遲早修正。7月3日於5.13元推介津創，現價累計跌3%（同期H指升7%），跑輸指數10%，趁落後吸納，維持目標7.2元，上升空間45%。
何車
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