基金觀點：歐洲延長量寬一石二鳥
■歐洲股市的表現，應會優於歐元區政府債券市場。資料圖片
上月底，歐洲央行一如市場所料，宣佈擬將量寬計劃至少延長九個月至2018年9月。與此同時，該行亦宣佈自2018年1月起，每月買入公共及私募債券的數額將由600億歐元減至300億歐元，但仍會將證券到
期後所取回的本金用作再投資。
消息公佈後，股票市場反應正面，債券及外滙市場的反應則顯示，相對縮減資產負債表而言，投資者反而較為關注當局對利率立場似乎傾向溫和，歐元兌美元跌0.8%，而德國十年期政府債券孳息率則跌4個基點。歐洲央行強調，利率在現時水平應會維持一段較長時間，直至當局認為通脹已接近目標水平，即接近但低於2%。
自環球金融危機爆發後已近十年，歐洲央行終於朝著貨幣政策重拾正軌的方向踏出第一步。即使未有大型的財政刺激措施，減息及量寬皆行之有效，歐洲經濟已連續17季錄得擴張。另外，採購經理指數及歐盟委員會信心指數等領先經濟指標均處於多年高位，反映該區經濟應可繼續以不俗步伐增長。
不過，在通脹方面，該行措施的成效至今似乎不甚顯著，但核心及整體通脹率近期靠穩，已令人稍感寬心。除此之外，失業率持續下跌，加上信貸環境較之前為佳，貸款需求亦見增加，均有助通脹逐步上升。
歐洲央行是次決定可謂一石二鳥：首先，該行減少購買資產，為金融市場提供歐洲經濟穩健程度的佐證；其二則顯示該行有能力在繼續推行量寬的同時，亦毋須偏離資本限制。這亦是德國或快將面臨的問題，原因是德國亦正在每月買債，而國內債券數量較少。
若當局是次決定對歐洲央行政策是個明顯的轉捩點，那在未來數月對歐元及歐元區政府債券孳息率來說，亦應具有相同意義。在此環境下，我們認為歐洲股市（尤其是與利率相關性甚高的價值及銀行股）的表現，應會優於年初至今表現較遜色的歐元區政府債券市場。
潘恩美
摩根資產管理機構業務拓展總監
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