跌市攻略
2018年02月05日
美股上周五出現大跌市，杜指失守26000點大關，急跌665點，跌幅2.5%；標普500指數亦跌2.1%，創一年半以來最大跌幅，如果以點數計，更係2008年10月以來最大單日跌幅。過去杜指跌超過600點，都有點災味，例如2008年10月1日，杜指跌了679
點。不同者是，當年杜指水位比現時低很多，當日杜指收8149點，跌679點，等於7.7%跌幅。上周五跌幅只有2.5%，所以未至於太災難性。
觸發上周五美股下跌的原因仍然是利息，美國上星期五公佈的1月非農就業職位增長20萬個，遠超市場預期18萬個，令市場擔心聯儲局會加快上調利息，美國10年期國債息衝破2.8厘水平，收報2.841厘。
美股上周五全線受壓，杜指30隻成份股全軍覆沒。跌得最傷的是兩桶油，雪佛龍跌5.6%，艾克森美孚跌5.1%；銀行股高盛跌4.5%；蘋果跌4.3%。美元略為轉強，反映美元兌六隻主要貨幣匯價的美匯指數重上89水平，黃金跌得比較多，期金跌了0.8%，最新收報1337美元；紐約期油跌得較少，收65.06美元，微跌0.5%。油股跌幅遠大過油價，顯示是股市調整式震盪。
美股大跌 利息作怪
上周五港股夜期跟住美股大插，跌了507點，但由於美股尾段跌得更深，港股應該未有全面反映美股跌勢，如果以ADR港股美國預託證券推算港股跌幅比例，收市較港股跌628點，跌幅2%，大約等於31973點，跌幅略低於美股。
我們可以分析美股跌市，看看可以有甚麼策略。這次美股下跌是由市場利息上升所觸發。第一，美息仍有上升空間。美國十年期國債債息近日衝破去年3月的一年高位2.56厘，直衝向2013年12月的3.02厘高峰。以目前走勢看，美國10年期國債債息很大機會升上3厘。
巨熊未似 即時來襲
真正問題是，究竟是升上3厘，做出一個雙頂後回吐，還是繼續向上走，形成新向上趨勢。對股市而言，如果十年債息見雙頂回吐，壓力會細一些，但如果十年國債債息再往上升，例如升上3.1厘或3.2厘，對股市震撼會比較大。美國10年債息未到3厘，意味仍會向上走，股市短期壓力還未完結。
第二，美股牛市未似即時終結。這次美股回吐和利息上升同時發生，而利息上升主要是因為就業及經濟向好所導致。看過去美國多次加息周期的初中段，雖然對股市會造成壓力，會令股市由一個急速上升市，變成橫行市，加上美股牛市終結一般不會在加息初中段發生，因為通脹仍然未算很高，經濟表現良好，聯儲局還不需要猛烈加息，經濟和利息環境對股市仍然是一潭溫水。現時比較近似這種狀況，美股似是一個調整市，而不是暴跌的熊市。
第三，究竟美股會調整多少呢？股票升得多、升得急，回調是很正常現象。至於會調整多少，通常都是斷估居多。但斷估之餘，也可以找些技術分析來參考。例如Cornerstone Macro的分析師Carter Worth從趨勢線推論，今次美股兩年升浪由2016年低位推升，近期上試高位，標普500指數升到2872點高峰，他估計標普500指數調整合理幅度為7.7%或222點。即是說，現時標普500指數只跌了預調整幅度一半，即還要再跌112點或約4%，調整才會完成。以此推算，杜指亦要再跌1020點。
調整時間 長過想像
即使不講技術分析，講一般經驗，股市即使走一個調整小浪，時間往往會比大家想像中的長。在回落之初，股票跌幅會比較大，刺激到大家神經，回落後會出現反彈，大家就以為調整浪已經結束；然而，一個中、小型調整波浪維持三、四星期，其實很常見。即是說，美股在1月16日見了高位之後，未來還要調整兩、三星期，所以，不要以為調整浪潮會馬上結束。
第四，中小型股份的調整幅度會比大股多。我們之前都是講指數，如果你買的不是恒指成份股，而是其他中型，甚至小型股票，如果此前升幅比恒指多，調整幅度會較恒指大。也要小心第一波回落，深度未必夠，在第一浪回落完，出現反彈之後，可能會在一星期之後出現第二波較深回吐。
那麼，跌市有甚麼策略呢？因應不同的買股風格，策略會很不同。第一，短炒跌市反彈。美股杜指急跌665點，在正常情況下，港股開市時就會跌500點甚至600點，甚至更多，如果下跌幅度夠深的話，今日就會達到第一步調整低位。喜歡炒即日鮮的散戶，不妨可以用估計跌較多的「狼死價」，定出比較低的買盤。博大市一插就是600點，甚至800點，然後出現即日反彈。以期指為例，上周五做了過夜好倉，今日開市可能已經要打靶，開市早段半小時，這些打靶倉，會以市價盤執行，初段斬倉盤會比較慘烈。很多散戶變成驚弓之鳥，會不問價沽貨，在頭段執到即日跌過龍股份，是有一定機會的。但要記住「即日」兩個字，意思係即日跌過龍會即時反彈，到今日收市時，反彈可能已經差不多了。低價撈貨，只是博幾小時反彈。
中線投資 不用急沽
第二，如果你是中線投資者，就要先估這是熊市到來，還是牛市調整。當然也要參考今日市況。即使你假設是牛市調整，大市不是跌幾百點，而是大跌一、兩千點的話，恐怕也要馬上認輸，改變態度。如果比較正路，只是五、六百點跌幅，很大機會只是一個調整市。雖然我在上面提過，調整不會一下子完結，也不用急急把手上的貨沽清。
第三，若你是錢多貨少，可能是更重要的，是趁未來幾星期的調整市道，看看有沒有可以買入的優質股份。隨著美國10年期國債息衝上3厘高位，相信股市壓力會繼續湧現，一些此前升得比較多的中型股份，相信會有比較急劇回吐，回吐幅度隨時會是由低位升上高位的幅度一半或以上，如果某股份本身比較優質，回吐又比較深的話，就是買入時機。買入策略不是一次過買入，而是分兩、三注入貨，以防買入股份後繼續下插，馬上輸入肉，心情會好差。
候低吸納 平好過貴
例如你對大型內銀股有興趣，以建行(939) 為例，股價由今年初的7元水平，一路急升上高位9.39元，升勢急勁，之後略回順，上周五收8.95元。建行今日估計有機會跌穿10天線的8.8元水平，如果下跌5%，即跌到8.5元左右，已經十分貼近20天線8.47元，再往下的支持位是50天線的7.8元，我估計建行這一浪有機會插穿20天線，但不會去到50天線。即是說，建行可能會調整到8.2元左右。如果你手上沒有建行股份，但估計其業績良好，很想買一些，8.2元是一個合理入貨水平。當然，也可以採取分段入貨方式，例如在8.2元、8元、7.8元，分三注買入，平均入貨價為8元。
買股票永遠存在風險，在大牛市時，誰人愈勇猛，就賺得愈多；在跌市時，勇猛的人就會損手。在今年1月，如果你不夠勇，只能夠望股興歎。如今股市回落，手上股票不多的，不妨等大市回得較深的時候，慢慢補倉。期望股市經過一個月左右調整後，在二月底公司陸續公佈全年業績時，股市會恢復過來，而風險是美股熊市已到。當然，跌市時不敢買股，股市回升時就不要羨慕別人了，因為他們夠膽入市，冒了不小風險。
陸羽仁
金融High Tea 舊文
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