東嶽增長分拆可期
2018/04/04 08:41:14
網誌分類: 經濟
中國氟化工龍頭東嶽（189）
去年盈利增長逾170%，每股盈利達76分人民幣，折合約95港仙，派息由10港仙增至30港仙，派息比率維持在三成多合理水平。東嶽獲得優秀成績，是由於市場對產品需求增加，主要產品價格都有可觀升幅，整體毛利率由20%增加至30%，定單全年處於滿載，令盈利大幅提升。
市場一些人把東嶽視為周期性製冷劑公司，認為東嶽盈利每每跟隨製冷劑價格波動，當製冷劑價格大升時，東嶽盈利隨之急升；反之盈利便會急速滑落。雖然製冷劑仍是東嶽主要收入之一，但所佔比率已降至約四成。
除了製冷劑之外，東嶽亦利用同樣原材料，生產其他新材料，令收入變得多元化。此外，東嶽亦是中國最大有機矽生產商，由於相關產品去年價格大升，這方面盈利增長超過400%，是最大的增長項目。
有機矽盈利大增四成
東嶽成功研發高科技離子膜及各種功能膜，去年正式成立分公司，準備正式投入商業生產。此外，東嶽亦在山東以及其他省份投資開發房地產項目，以增加收入和盈利。不過，由於去年入帳單位有限，內房收益明顯減少。市場十分注意氟化工產品價格，踏入今年，大部份產品價格較去年下半年高峰期有所回落，不過仍高於去年上半年平均價。管理層認為，東嶽在環保方面所取得的成績，可以令一些原材料循環再用，同時東嶽不斷增加生產高端氟矽產品，使毛利率保持在高水平。由於接單順利加上正在擴產，管理層有信心在新的一年，可以為股東和投資者帶來更可觀回報。
東嶽願景是成為年銷千億元的世界級氟矽巨企，每年利潤超過一百億元，去年東嶽收入再度重上百億元，盈利回升至十多億元，除了回饋大小股東外，東嶽職工亦獲得加薪分紅，士氣高漲。
筆者保守估計，東嶽今年盈利約有兩成增長，整體盈利接近二十億元人民幣，折合每股不少於1.1港元，派息應會相應增加。東嶽有意把有機矽部份分拆至深圳上市，若然成事則是另一項特別收益。東嶽股價在過去一年大升特升，近期出現獲利回吐，可趁弱市收集。
曾廣標
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