《真知灼見－溫灼培》美債息升提防新一輪新興市場危機
《真知灼見》美國總統特朗普周二（１８日）本港時間早上約７時宣布對中國２０００億美
元進口貨品徵１０％關稅。消息公布後應跌的市場，如中港股市及澳紐等，未見下跌，相反卻有
所上升。當然，這些市場的升幅始終有限，如恆指昨天只升０﹒５６％
，澳元只維持於７２美仙
浮沉。至於理應上升的美元則呈現輕微回落。
＊新興市場加息未能扭轉本國貨幣劣勢＊
從不同市場呈現的變化中，給予筆者感覺現時美元的匯率水平似已反映了不少利好因素，如
中美貿易戰擴大、新興市場貨幣弱勢，以及聯儲局加息因素等。所以如要進一步推升美元，市場
上必須有更重大事件發生，如聯儲局要加大其加息步伐，或新興市場貨幣進一步出現暴跌等，否
則，不排除現階段美元及澳元等將只轉橫向發展。當然話說回來，就現階段所見，市場上亦無理
據要大舉拋售美元或吸納澳紐兩貨幣。有一點必須承認，論息率聯儲局今年內仍存在兩次加息機
會，而現時美息水平亦已高於澳紐。至於不少新興市場雖以加息來捍衛其貨幣，但現時所見新興
市場貨幣只能稍見回穩，未見有能力扭轉劣勢。更甚者，中美貿易紛爭一直在擴大中未見破解跡
象。中央昨天已宣布於下周一（２４日）對６００億美元等值的美國進口徵１０％關稅。屆時未
知特朗普會否對另一批２６７０億美元中國進口徵關稅。
＊美國１０年債息高見３﹒０４９６％＊
反觀興市場也有一點值得關注。美國財政部昨晚公布最新７月份《國際資本流動報告》，報
告指出，中國７月份所持的美國國庫債券規模按月減少７７億美元。上述消息加上月初美國公布
強勁就業報告牽起市場對聯儲局有望加大加息步伐，刺激資金大舉離開美債，美債價跌，債息上
升。今早（１９日）亞洲市場所見，美國具指標性的１０年債息報３﹒０４９６％，是自今年
５月２２日以來最高水平。過去美１０年債息一直處於３厘以下，現在高於之上，如時間一長可
能會吸引資金進一步流離新興市場轉投向美債。屆時可能會引爆新一輪的新興市場危機。
＊本周歐元料１﹒１５至１﹒１８美元＊
現階段實在缺乏理據去全面看淡美元或看好外幣如澳紐。就長遠大方向，筆者會繼續看強美
元，除非上述利好美元因素出現重大改變。就本周餘下日子，料歐元暫繼續於１﹒１５至
１﹒１８美元間走上落，至於澳元龐大阻力料於７３至７３﹒５０美仙之間。
《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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