談國論企 - 黎偉成 2018年9月4日
《談國論企－黎偉成》製造業８月份出口訂單續縮減
《談國論企》中國製造業採購經理指數（ＰＭＩ）於２０１８年８月份隨生產略見回升，但
出口新訂單的收縮程度有所惡化，顯然受到由特朗普掀起對華貿易戰的影響稍見浮現，而主要原
材料購進價格及產品出廠價均回升，亦非良性現象，但生產經營活動預期指數樂觀情緒有改善，
似意味中國政府進一步強化以供給側為主內需拉動經濟穩中求進的政策受認同。
＊特朗普對華經貿之戰負面影響暫似有限＊
來自國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會（ＣＥＬＦ）聯合發布的最新資料
，製造業採購經理指數在２０１８年８月份所達的５１﹒３（見表），比對上一個月稍高０﹒１
個百分點，止住７月份及６月份環比分別下跌０﹒３個百分點與０﹒４個百分點的二連跌，但
ＰＭＩ的擴張力度確有所放緩，和若幹環節存在憂疑之處：
惹人注目的，當然是製造業的（一）接訂單呈現漸次轉壞的情況，特別是（Ｉ）新出口訂單
，分類指數於２０１８年８月回落至４９﹒４，不僅較７月份持平於６月份的４９﹒８要低
０﹒４個百分點，而且是連續三個月皆低於臨界點５０的持續收縮，其中重要原因乃（ｉ）特朗
普於３月份提出要對中國輸美商品加徵關稅，即使未有具體內容和時間表，但這對進出口雙方討
議訂單之時增添疑慮甚，到美方於７月６日落實劣策，使中國的製造業企業在接取出口新訂單會
造成直接壓力，所產生的負面影響，暫時看來尚屬有限，因（ｉｉ）製造業的新訂單於１及２月
份分別處於的４９﹒５及４９，反映出歐美等主要市場的經濟發展和進口需求於年初時實際並不
理想，加上貿戰，相信中國的出口貿易於年底時的增長也許會有稍大程度的放慢。
正因為出口新訂單反覆收縮，故（ＩＩ）與出口相關的進口分類指數，於２０１８年８月份
僅４９﹒１，較對上一個月低０﹒５個百分點，而７月份環比跌０﹒４個百分點至４９﹒６，已
為連續兩個月低於臨界點的收縮，處下行態勢，此亦比上年同期的５１﹒４的表現為遜色。
由是（ＩＩＩ）整體新訂單分類指數於２０１８年８月份達５２﹒２，比對上一個月回落
０﹒１個百分點，連同７月份５２﹒３環比跌０﹒９個百分點、６月份５３﹒２環比跌０﹒６個
百分點，形成三連跌之態，而２０１７年同期５０﹒４之數，屬全面回落。
和（ＩＶ）在手訂單於是月份所達４６﹒７，即使環比上升整整１個百分點，連同７月份
４５﹒７升０﹒２個百分點、６月份４５﹒５跌０﹒４個百分點和５月份降０﹒３個點，已是四
個月皆處於臨界點５０以下的形態。
另一個憂疑之處，乃製造業的（二）成本及出廠價的漲勢又見略為轉強，其中（１）主要原
材料購進價格分類指數於２０１８年８月份攀至５８﹒７，比對上一個月高４﹒４個百分點，止
住７月份５４﹒３環比跌３﹒４個百分點，加上６月份環比升１個百分點至５７﹒５和５月份更
大幅回升３﹒７個百分點至５６﹒７，使（２）出廠價格分類指數於亦環比回升３﹒８至
５４﹒３，在接單情況未如理想的情況底下，屬非佳之象。
＊勞工須加緊隨製造業生產升級轉型＊
但製造業還是存在若幹相對正面和良性的因素，如（二）生產，分類指數於２０１８年８月
份達５３﹒３，比對上一個月回升０﹒３個百分點，止住７月份５３跌０﹒６個百分點和６月份
５３﹒６跌０﹒５個百分點之況。
此使（三）從業人員分類指數，於２０１８年所達４９﹒４，比對上一個月高０﹒２個百分
點，和７月份４９﹒２環比升０﹒２個百分點，扭轉６月份４９環比下跌０﹒１個百分點之況，
卻仍處臨界點之下，反映出製造業的生產與投資不斷轉型升級，唯是勞工的知識和技術未能追上
新形態的要求。
相當重要之處，當然為（五）製造業的生產經營活動預期指數，於２０１８年８月份達
５７，比對上一個月高０﹒４個百分點，而７月份５６﹒６跌１﹒３個百分點、６月份５７﹒９
下滑０﹒８個百分點，反映出行業對前景樂觀程度有所回穩。《資深財經評論員 黎偉成》
（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
中國製造業採購經理指數（ＰＭＩ）
指數 月環比（個分點）
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８月╱２０１８ ５１﹒３ ＋０﹒１
７月╱２０１８ ５１﹒２ －０﹒２
６月╱２０１８ ５１﹒５ －０﹒４
５月╱２０１８ ５１﹒９ ＋０﹒５
４月╱２０１８ ５１﹒４ －０﹒１
３月╱２０１８ ５１﹒５ ＋１﹒２
２月╱２０１８ ５０﹒３ －１﹒０
１月╱２０１８ ５１﹒３ －０﹒３
１２月╱２０１７ ５１﹒６ －０﹒２
１１月╱２０１７ ５１﹒８ ＋０﹒２
１０月╱２０１７ ２１﹒６ －０﹒８
９月╱２０１７ ５２﹒４ ＋０﹒７
８月╱２０１７ ５１﹒７ ＋０﹒３
１２月╱２０１６ ５１﹒４ －０﹒２
１２月╱２０１５ ４９﹒７ ＋０﹒１
１２月╱２０１４ ５０﹒１ －０﹒２
１２月╱２０１３ ５１﹒０ －０﹒４
１２月╱２０１２ ５０﹒６ 持平
１２月╱２０１１ ５０﹒３ ＋１﹒３
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資料來源：中國物流與採購聯合會（ＣＥＬＰ）及國家統計局服務業調查中心
資料整理：黎偉成
來源 source: http://www.etnet.com.hk
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