《股金豐采－塗國彬》幣策復常效果現，新興市場風險大
《股金豐采》一直以來，筆者以期望管理的角度，分析美聯儲由量寬至今的動態，如今看來
，去年至今堅持的看法，即今年內每季加息一次，成事機會極高，不久自有分曉。
＊美元升值，外圍受壓＊
值得關注的是，全球經濟復甦，走出金融海嘯
危機，但貨幣政策回復正常，不是一面倒的好
，對美國而言，其經濟體質可以應付，不妨加快步伐，資金向美元資產流入，危機時避險靠美債
，危機後逐利炒美股，美元有升值預期，才可把美國雙赤的壓力減輕，可不要輕信甚麼壓低美元
以刺激出口的言論。
而此際，當美元一直走高，新興市場難免受壓，而這一點，可能正中美國下懷。故此，就算
表面上美國市場放假，但整體外圍市場一點也不平靜，尤其是新興市場，再遭拋售。印尼盾創下
１９９８年亞洲金融風暴後的低位。跌勢也不是昨日才有，今年至今已經下挫近一成。阿根廷雖
然公布新的削減開支計劃，希望ＩＭＦ商談提前撥發貸款，但就算這樣也未能止住股匯跌勢，披
索下跌４﹒３５％，而從今年初已經累積逾一倍的跌幅。
＊骨牌效應，危機未除＊
除此之外，土耳其里拉昨日（３日）下跌１﹒４７％，從今年初累積７５％的跌幅，目前正
再次向７的水平逼近。土耳其８月通脹繼續在高位運行，同比增長１７﹒９％，創１５年新高，
央行稱下周將調整貨幣政策立場，不過恐怕即使這樣，也還是會讓里拉陷入下跌的惡性循環。南
非蘭特在８月中一度衝破１５﹒５，隨後稍作調整後，現如今沽壓又進一步加強，今年來累積兩
成的跌幅。
實際上，這不是第一次新興市場陷入危機，造成多米諾效應，令投資者擔憂。原本就醞釀著
危機，時不時地爆發，但最近暴跌的頻率愈來愈高，是值得高度關注的。ＭＳＣＩ新興市場貨幣
指數連跌五個月，累挫逾７％。ＭＳＣＩ新興市場股市指數除了７月反彈，過去７個月也累積了
約１５％的跌幅。
＊局部地區陷債務危機＊
雖然各有導火索，但本質都是類似的，自身經濟出現問題，有非常大的隱患，尤其是陷入局
部地區的債務危機。說起來，有其內因，也有外因，但美國貨幣政策正常化持續，美元保持強勁
升勢，連漲五個月，作為觸發點，顯而易見。新興市場更是如履薄冰。暫時並未有足夠證據表明
這樣的風波會擴大大全球範圍，但風險不小，短期內不宜沾手。
《永豐金融資產管理董事總經理 塗國彬》（ｍａｒｋｔｏ＠ｗｆｇｏｌｄ﹒ｃｏｍ）
＊ 塗國彬為證監會持牌人士，並無持有上述股份之財務權益
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