真知灼見 - 溫灼培 2018年9月4日
《真知灼見－溫灼培》澳元料低處未算低
《真知灼見》昨天（３日）是美國勞工日假期，缺乏美國市場，環球金融市場也相較淡靜。
回觀現在市場焦點，似乎已開始稍微地出現轉移，從觀察美國總統特朗普本周會否落實執行對中
國總值２０００億美元進口貨品徵２５％重關稅，轉為倘這關稅一旦落實後人民銀行會否擴大人
民幣匯價跌幅以紓緩內地出口壓力。一點必須理解，中國有「世界工廠」之稱，若人民幣匯價加
大跌幅，料將對周邊的出口競爭國家如南韓及日本的貨幣，甚至一眾新興市場貨幣也可能會帶來
下跌壓力。按筆者觀察，截止現在，人民幣大致只跟隨美元變化。亦即當美元強人民幣弱，美元
弱人民幣強，而基本上沒有超出這變化。但當然，現在的中美貿易戰只涉及５００億美元貨值，
料對中國經濟影響未見太大，人行在匯率上未必會有所行動。但如貿易戰擴大多２０００億美元
總貨值，屆時情況如何實在值得我們關注。
＊日本揚言提高消費稅圓匯料受壓＊
另外值得留意，日本《日經新聞》今早（４日）報道，日本首相安倍晉三揚言到明年１０月
將會把現行８％消費稅增至１０％。回憶於２０１４年，日本政府曾把當時５％消費稅提升至８
％，導致當時日本經濟隨即陷入衰退，使日本政府多年來也不敢再調升該稅項。但由於日本財赤
嚴峻，似乎日本政府已再難回避。鑑於要為明年加消費稅鋪路，料日央行由現在到明年底也難撤
銷寬鬆的貨幣政策。如聯儲局今年餘下日子真有機會加息兩次，料這可對日圓匯價不利。
＊中美貿易紛爭或擴大澳元受拖累＊
最後回看澳元，在筆者放假期間澳元跌勢顯著，對此筆者不感奇怪。新興市場貨幣不斷走弱
。由於新興市場多以出口商品為主，與澳洲類同，加上她們多以中國為主要出口目的地，當中美
貿易紛爭有機會擴大下，對新興市場貨幣以至澳元同為不利。還有一點值得留意，新興市場貨幣
流通性相對低，所以澳元某程度上便被炒家作為新興市場貨幣的代表遭到拋售。現在澳元雖便宜
，但筆者實在看不到吸納理據，不排除澳元低處未算低，投資者宜提防。
《恆生銀行高級投資市場經理 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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