曾淵滄專欄：長和賣業務 四贏局面 - 曾淵滄
長和與長實的大股東是李嘉誠家族，相信李澤鉅不會做不利於自己家族的行動。 資料圖片
8月31日股市收市後，長和（001）宣佈將旗下6項基建業務未來的收益分別以96億元、72億元及48億元賣給同系的長實（1113）、長建（1038）及電能（006）。
消息公佈後的第一個交易日，即9月3日，長和股價下跌1.15%，比恒指的跌幅0.63%還大。但是，長實、長建、電能股價皆逆市上升。
從股價的表現來看，投資者可能認為長和賣業務的行動可能對長實、長建、電能更有利。我則認為，這項行動應該對4家企業都有利，長和股價的下跌很可能是投資者錯誤解讀這項行動。
首先，長和與長實的大股東是李嘉誠家族，我不相信李澤鉅會做不利於自己家族的行動。是的，長和出售業務之後，馬上有大行出報告說對長實、長建、電能有利，可以提高這三家企業的利潤，以這個角度來分析沒有錯，因為長和市值最大，達3,416億元，長實、長建、電能的市值較低，分別是2,052億元、1,539億元及1,176億元。
市值低的企業買入新業務，所能產生的利潤比率自然比市值大的企業高，這是很簡單的算術。一家市值3,000億元的企業，如果賺30億元，則只產生1%的收益，但是市值僅1,000億元的企業賺30億元，那是3%的收益。
長和賣業務給長實、長建與電能，總額是216億元，剛巧歐盟已經批准長和收購意大利電訊商Wind，收購價是24.5億歐元，長和這次賣6項零星小項目，所收的216億元，正好派上用場，整個目的就是以零星的小項目換大項目。
曾淵滄
財經評論員
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