北水救不了潛水
北水救不了潛水
事後孔明，內地監管當局不讓同股不同權新股，納入為港股通名單，可能是分外具備智慧及前瞻之舉措。
李小加曾表示，破發新股數目可能會愈來愈多。(資料圖片)
今年新股特別多，按照交易所資料顯示，年內新上市公司數目已達最少150家，按年多46%。同樣，今年跌穿招
股價的新股亦特別多，據報道統計，上市首日就跌穿招股價的總數佔比多達六成，若果計算今年上市後至今跌穿招股價的股份，數字更逾七成。
內地當局之所以具備智慧，在於大批中資新經濟公司因為資金需要而急於上市，結果機緣巧合，讓本港成為了抽水勝地。
奈何，今年新股市場，同股不同權的引入，以為成了本港市場發展的一個新契機，最後內地當局卻以保障投資者為理由，不開綠燈，讓他們投資相關股份，變相由香港獨自承擔破發潮！
自去年起上市，一度被譽為新經濟四寶的四隻股份，到今年隆而重之的小米(1810)及美團點評(3690)，全部都表現不濟，部分現價更遠低於招股價。北水不能救潛水股，但潛水股未上市前，卻可以用相當之高的估值成功上市，惟上市後隨即潛水，這到底是反映市況不振這麼簡單，抑或是公司上市前與承銷團定價有問題，而參與認購的基礎投資者風險計算評估能力，較之一般散戶更為之低呢？
事實上，去年閱文集團(772)、易鑫集團(2858)、眾安在綫(6060)、雷蛇(1337)等好幾隻新經濟四寶，現在的股價表現，大可以歸咎於當日的市況熾熱所造成的不合理預期。但不論小米、美團、及不被視為新經濟股的海底撈(6862)，在今天市況截然不同的情況下，重點所在並非是股價火速潛水，而是何解招股認購期間，仍然可以成功以高估值定價、及獲得足夠機構大戶參與認購？
以往，內地的新經濟企業，大部分是獲初創或私募基金參與多輪前期融資，從而令到估值愈養愈肥，而這些參與前期投資的基金，大部分都會於3至5年內，待企業上市就會沽出舊股退出。市況好的期間，可能是有錢齊齊搵，但遇上市況不振，套現限期又臨近屆滿，新經濟股上市就形同於一個接火棒遊戲。
新經濟股的表現，對港交所(388)行政總裁李小加來說，當然是很不是味兒，早前他在內地一個公開場合上明言，破發新股數目可能會愈來愈多，其實市場早已預知了。慶幸是，本港市場成熟，很多散戶投資者對新經濟的羊群效應已毫無反應、亦談不上有熱情可言，太多新股跌穿招股價無疑醜怪，但對投資者而言，沒有參與就事不關己。
作為旁觀者，香港市場是個公開集資平台，符合規矩的話，有說故事的能力及本事，成功以超高估值定價就是他們的本事，但肯定經此一役，小投資者的審視門檻已愈來愈高了。撇除股價表現，叫人遺憾在於，連續好幾隻新經濟股上市，觀其表現，看其業務模式，有多少間公司是真正稱得上是真新經濟公司？
談財經 - 胡孟青 舊文
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