真知灼見 - 溫灼培 2018年10月2日
《真知灼見－溫灼培》三大關卡壓著歐元
《真知灼見》昨日（２７日）早上聯儲局議息會後的聲明中，主席鮑威爾暗示今年１２月多
加一次息，２０１９年有機會加息三次，２０２０年有機會再加一次息以完結是次加息周期。是
次議息會與過去聯儲局的議息會最大分別是，過去聯儲局暗示該局的加息周期將止於２０１９年
底，現在鮑威爾把這個加息周期延至２０２０年。而息率將從原先預期的３﹒１２５％（中間位
置）見頂，現在提升至３﹒３７５％。這個轉變增添了昨天美元匯價的上升動力，相對下外幣便
被壓下，當中對息率最為敏感的日圓匯價跌勢最明顯，跌穿了１１３兌１美元這心理關位，成為
自２０１７年１２月２１日以來最低水平。
＊意大利財赤超越歐盟規定上限＊
反觀歐洲，以五星運動黨為首的意大利新政府，昨晚公布其於６月份執政後的首個財政預算
案。其公布財赤與ＧＤＰ比例高達２﹒４％，超出歐盟規定財赤不能超出ＧＤＰ２％的上限。這
個新財政預算案明顯與意大利前朝政府所期望，要控制２０１９年度財赤與ＧＤＰ比例於
０﹒８％背道而馳。擔心意大利新政府與歐盟的磨擦會因而擴大，甚至意大利日後要走的路向愈
來愈遠離歐盟導致分裂，投資者昨晚拋歐元，使歐元匯價迅速跌破１﹒１７美元位置。早前，由
於意大利新政府公開表示會尊重歐盟的財政規條。這公開的表態使意大利１０年債一度受追捧。
現可想象，當地債價將有機會再被拋售。至於歐元匯價，今早於亞洲市場報１﹒１６３３美元。
當然，除了受到意大利問題困擾，美國加息周期延長也是加深歐元跌的因素。
＊油價上升阻礙歐央行收緊幣策＊
另外值得留意是油價。紐約期油不知不覺已重上７２美元水平。我們要密切留意未來油價走
勢。因為油價愈升，愈會阻礙歐央行收緊其貨幣政策。首先一點必須明白。歐洲的石油主要靠入
口。當油價高企歐洲消費者在石油的支付上便會有所增加，這會削弱當地消費者的消費間接使經
濟放慢，使歐央行無收緊貨幣政策的逼切性。所以當油價升，也可視為歐元匯價升的一大障礙。
＊歐元１﹒１５至１﹒１８徘徊＊
綜合上述分析，技術上不排除歐元暫繼續於１﹒１５至１﹒１８美元的範圍徘徊，等待日後
有新因素出現才能帶領歐元突破上述範圍。上述利淡因素，可視之為對歐元的新考驗。假使歐元
能再次穩守１﹒１５美元之上，技術上料日後歐元上破１﹒１８美元的機會將大大提升。
《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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