【高山行快遞】順風的博奕理念（高山行）（02/10）
2018-10-2 8:52:27
跌市之後，私有化及轉手個案漸增，其中超殘股順風清潔能源(1165.HK) 便有一定值博率，最新宣布出售資產及注資易手的大部署相當複雜，但心水清計一計，便知大有契機所在。
順風
由一隻最高見過12元之位的狂炒股，輾轉變成為一隻股價只為三幾毛錢的超殘股，已是4年多以來的事，借著今次出售資產及注資轉手大部署，亦應為其作一小結。
先說股權轉手，集團最新跟中核產業基金及華豐資產管理訂立諒解備忘錄，由後者組成的基金CAM SPC – CNNCIFMC HK Industry Fund SP，計劃認購順風新股，完成後將擁有集團控股權，並有可能提出全購建議。
若要取得絕對控制權，順風最低限度需要發售相當於現發行股本1倍以上的新股予認購者，以6月結止每股資產淨值0.74元、再計及一定折讓幅度，先假設認購作價為每股0.3元，涉資便約13億元左右。賣點當然是進場的新主，其中中核產業基金為中國核工業集團旗下私募基金，另華豐則是香港資產管理機構，擺到明就是白武士身份，入閣後應可發揮營救之力，令順風真正身價可以恢復。
順風另一項同時斟商的大事，便是計劃將旗下的江蘇順風光電科技100%股權，以約47億元(人民幣. 下同) 代價售回予原大股東鄭建明，這家公司主事太能銷售業務，出售之後，順風計劃將業務集中於發展太陽能發電及經營太陽能發電站。
翻查最新中期業績，順風手上估值最高的資產是太陽能發配電站，估值高達117.6億元 ，但以收入計，則以太陽能產品製銷比例最大，上半年收入為 38.91億元，佔了總收入的78%，其他收入才是太陽能發電、太陽能發電站營運及服務、及產品製銷。換言之，順風是將收入最高的板塊售回予原大股東，但最值錢的發電資產則仍保留，惟收入最高並不表示業績好，這個分部上半年仍是大蝕6.7億元，加上出售這項蝕本貨的後可令負債大減，一來一回，順風仍是大有著數。
另一些參考數據，便是集團附有多批可換股債券，每股兌換價由10港元至0.214港元不等，再以每股0.74港元NAV計，相信注資者的每股作價應落在0.2至0.74港元之間，而現位仍只處3毛多水平，以新主背景及出售資產來個身價大變衡量，未尚不是大博殺的理據！
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