深南熱電對賭的故事
2018/12/14 08:23:21 網誌分類: 經濟
14 Dec
歐洲央行宣佈終結其長達4年，買債規模達到2.6萬億歐元的量寬政策，歐股輕微走軟，其中德國股市靠穩，法國股市微跌0.3%。美股則繼續波動，三大指數個別發展，杜指早段升超過200點之後
反幅回落，收市升幅收窄至70點，收報24597點，升幅0.3%；標普500指數跌不足1點；納指跌0.3%。
加拿大法庭判華為的CFO孟晚舟可以保釋外出，中國放寬美國汽車進口關稅，又於週三在停購6個月後首次幫美國買大豆，令到市場對中美貿易戰的擔心鬆了口氣，市場氣氛好轉，再加上油價反彈，美股又穩定一些，杜指有較好表現，連升兩日。
油股係支撐美股造好的主力，艾克森美孚昨日升1.3%，而雪佛龍亦升0.3%，標普500指數能源板塊升0.4%之一。紐約期油昨日升3.2%，收52.85美元一桶，除了中美貿易戰有些鬆動，支撐油價之外，Genscape昨日公佈，截至11日的最近一週，位於美國奧克拉荷馬州的原油庫存量下跌了82.2萬桶，而國際能源署則表示，如果石油出口國組織及俄羅斯、加拿大等產油國能夠跟足最近達成的減產協議，即由明年1月1日起每日減產120萬桶的話，預計到明年第二季，全球油市供應將出現赤字。
不過，石油生口國組織對油價前景並非如國際能源署般樂觀，就在前一天，該組織表示全球石油需求增長正在放慢，2019年，石油需求將會下跌至每日3144萬桶，較上月預期下跌了10萬桶，更係低於目前每日生產量153萬桶。雪上加霜的是，伊朗石油部長Bijan Zanganeh昨日表示，伊朗沒有計劃減低石油生產。
Jefferies的分析師Jason Gammel亦不同意國際能源署的講法，認為美國石油產量，在2019年第二季度，隨著新墨西哥州的米德蘭盆地(Permian Basin) 大型油田的部份油管安裝好，將無可避免地會加速增長，即使油價在2019年下半年會頂得住，到2020年初，油市又會回復供大於求的狀況。
講到油價，油價由10月初迅速大幅回落，在短短的兩個多月，大插了超過31%，跌入深度熊市，就算主要產油國同意將每日減產120萬桶，油價有點反彈，暫未轉勢。環球經濟在這段時間，其實沒有太大改變，油價卻大幅下滑，很多人都摸不著頭腦，令人懷疑和美國總統特朗普配合中期選舉的幹預有關。
我最近偶然讀到一則小故事，或許可以給大家一些啟示。話說10年前即2008年，深圳南山熱電公司與高盛全資子公司傑潤對賭油價，賭2008年3月至2009年12月油價。如果油價在62美元以上，高盛每個月會給深南電30萬美元，但如果油價價穿62美元，深南電就按照(62美元-浮動價)×40萬桶的金額支付傑潤現金。深南電的主要成本應該是燃煤，在62美元對沖了油價，等如對沖了能源成本。
當時油價處於120美元一桶，而且大家都睇好油價會再漲，見到有咁大隻「蛤乸」，深南電當然「Lur飯應」，結果在2008年3月至10月，油價都高過62美元，深南電贏了大半年，贏210萬美元，贏的是固定數每月30萬美元。但深南電還未開心完，油價在11月急插至57美元一桶，當月就要向高盛支付193萬美元左右的「賠款」，深南電輸的是按油價計的浮動數。然而，這只是悲劇的開始，至2009年1月，油價竟然大插至42美元，至5月才回升至66美元！一個賭局，就搞到深南電破產收場。
事實上，如果深南電有留意高盛對油價的「預言」，就應該唔會輕易落搭，在2005年3月，當油價還是42美元一桶的時候，高盛就大膽預言兩年之後，油價會升上每桶105美元，結果在2008年1月，紐約期油突破100美元大關，到2008年5月5日，油價收每桶119.97美元，高盛又話未來兩年將升到150至200美元，結果兩個月之後油價真的升上歷史最高的147.27美元。可以誇張一點講，油價由高盛說了算，跟她賭，當然無運行啦。
不過現在操控油價的，似乎不是高盛，而是特朗普，油價更不可測，不能單以平常供求猜度之。
陸羽仁
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