《一周攻略－周進略》年初重整組合頻繁，久無起色突多反應
《一周攻略》踏入２０１９年已有三周，對比起２０１８年的悲觀，近日市場上似乎有著突
如其來的樂觀，不算太誇張的程度，但以目前困擾的因素來看，卻又不算少。是的，不經不覺，
恆指重上２７０００水平，換言之，短短幾周，波幅雖然只是２５
０００至２７０００之間，但
方向上，絕大多數是往上走，卻是事實，令人不自覺地，看圖索驥，認為有種跌不下去之感。
＊是跌不下去？是躍躍欲升？＊
然而，港股實際是跌不下去？抑或是躍躍欲升？兩者表面看，分不出高下，觀察不到明顯的
分別，但其實有個微妙的不同。前者，起碼從心態上，是從價值的角度看，可能是估值終於跌至
較為便宜的水平，是以跌不下去；後者，大抵從心態上，是從動能的角度看，以近期一波行情的
走勢，一直往上推進，只是緩步而行而已，令人聯想到，有增量資金，新投進市場。
為甚麼說是心態上？因為從具體恆指日線圖來看，大家看到只是很客觀的，投資者真金白銀
押注，在資產價格、交易數量、時間三點上的形成一個軌跡，是歷史上已經發生了的，只是大家
怎樣看待，怎樣詮釋，卻人人可以有不同看法。同一幅圖，不同解讀，但圖仍是那麼簡單的一幅
。
＊價值心態有耐性守，動量思維要見行情＊
嚴格來說，若是抱持價值心態，則大有可能繼續守和等，因為有的是回歸中值，回到較為合
理水平的一個合理期望，有一定的耐性。相反，若是以動量為主，則要不同種度的成交和速度配
合，如果在一段時間內沒有相應的行情突破和發展，則投資者的耐性有限，亦會認為相關的走勢
並不符合其設想，而放棄跟進。
無論如何，可以想像，當前市場內，兩者心態的人都有，前者較多是傾向認為，若美股在過
去多年漲了那麼多，總該有點回歸中值的意味，也就是說，從高位回吐，過程中，資金若仍在股
市，但在不同的股市，則大有可能是流入新興市場，又或包括內地與香港股市在內了，畢竟，從
表面數據看的估值，Ａ股和港股可能低於美股，雖然，從當中股份增長速度而言，則美股其實未
必算貴，更何況，就算有所謂回歸中值，很可能只是美股跌得多，港股跌得少，也未可料。至於
擁有後者心態的人，比較傾向仍市場的多角度留意，包括港匯似乎轉強，也就是近期人民幣走強
的同一方向雲雲。
＊內地Ａ股趨開放接軌＊
有趣的是，基本面也有一定配合，因為長遠而言，內地Ａ股愈趨開放，與國際市場接軌，跟
機構投資者有更多合作，則需求一方是不愁沒有增加的，問題只是Ａ股供應出來的是甚麼品質的
企業和投資前景而已。
短期而言，就以１月份餘下日子而言，相信港股有望再往上走，有點像是人們愈是不相信，
便愈有上升空間的一樣，你把它叫作夾升也好，甚麼都好，都是那麼一回事，愈不信邪，愈有動
力。當中理由，正如上述，不贅。
＊連漲多天無關乎１月效應＊
當然，這無關乎甚麼１月效應，因為這可不是在１２月份把虧本貨先行沽出以享稅務優惠。
再者，以１月估全年的作為，２０１８年可不是試過把人家累得慘嗎？比較像樣的說法，應該只
是１月份繼續是大家重整旗鼓，希望多多少少，把去年虧了的賺回來，或把套牢的鬆綁，都是這
麼一回事。
具體操作方面，正因為有上述的理解，比較不用執著過程中，一眾不同板塊都有大動作，久
未有起色，但之前一兩年曾經風光過的，都可以突如其來像翻生一樣的股價翻身，但論到要返家
鄉達到打和，則恐怕言之尚早，這一切只是投資者重整組合的過程中，有人辭官歸故里，有人漏
夜趕科場而已。
＊利淡利空選擇性暫忘＊
本欄傾向保守一點，因為目前大家選擇暫時忘記利淡或利空，不等於不存在，一部分固然已
經在股市跌後反映，但若有一定程度的反彈後，則又不再是便宜，若基本面最終是經濟和企業盈
利轉差，則投資者有可能再度記起這些利淡或利空因素了。
《經濟通通訊社特約分析師 周進略》（本欄逢周一刊出）
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