真知灼見 - 溫灼培 2019年1月25日
《真知灼見－溫灼培》不穩定因素充斥利美元走強
《真知灼見》歐央行昨晚（２４日）議息會議後的聲明中，行長德拉吉指出，受到接連不穩
定因素帶來的衝擊，當中包括英國「脫歐」以至中國經濟放緩等，歐元區經濟較原先估計要弱。
他這番話令市場不單只擔心歐央行今年難於加息，更不排除會重啟量寬政策。不過，在聲明中德
拉吉亦解釋為何現階段該行選擇維持所有貨幣政策不變，是因為區內勞工市場仍然強勁，而工資
亦見顯著增長，相信可有助推高當地通脹。歐央行下次議息會議為３月７日，屆時將同時公布其
最新的經濟預測報告。不排除待報告公布後，當歐央行有著更多資料衡量當前經濟，該行在貨幣
政策上才會有新動作。市場擔心歐央行有機會以不同形式再次量寬，歐元匯價昨晚失支持。今早
（２５日）於亞洲市場報１﹒１３０７美元。
＊憂慮歐央行或再次量寬＊
回看美國，昨晚美國商務部長羅斯指，中美雙方在解決貿易問題上的距離仍「相當遙遠」。
羅斯形容貿易談判相當複雜，並非單只購買多少大豆及液化天然氣的問題；相反，重點在於如何
要中國作出結構上的改變及如何確保中方會遵守定下的承諾等。擔心中美下周難就貿易達成協議
，相信亦造就資金轉返美元避險推升美元的原因。由於澳洲及新西蘭經濟較依靠中國，上述消息
亦為澳元及新西蘭元帶來壓力。
＊日圓避險功能再現＊
最後再看日圓。日本近期接連公布疲弱經濟數據：１月製造業採購經理指數降至５０點的分
水嶺，即日本的製造業雖未見收縮，但已無擴張。１２月出口亦見嚴峻，按年下跌３﹒８％。回
憶對上一次日本出口出現負增長已是２０１６年１１月。日本內部經濟向來疲弱，靠的是出口支
撐經濟；所以當日本接連公布疲弱經濟數字，便使市場錯覺認為日圓匯價理應下跌，但不難發現
日圓過去一周始終未跌破１１０兌１美元。事實上，當分析日圓重點要看的是美日息差。如下周
聯儲局議息會後暗示今年不加息，提防日圓或向１０５兌１美元進發。另外，如下周中美的高層
次貿易談判未能有成果，也可能會不利環球股市，使日圓的避險功能再現而再次走強。所以，關
心日圓的投資者要特別關注下周聯儲局議息會及中美貿易談判。
＊下周焦點＊
現在市場焦點已轉移到下周，下周是熱鬧的一周。有聯儲局議息會，也有中美貿易談判。經
濟數字方面有歐美的第四季ＧＤＰ數字及美國的１月就業報告等。
《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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