升得多 等跌市
2019年07月22日
港股近排比較沉悶，至上周五才有些少表現。上周五恒指高開123點後，升幅一度擴大至348點，收市升幅略為收窄至303點，報28765點，升幅1.1%。多隻重磅股高收，其中友邦保險(1299) 升報88.5元，創52周收市新高。
港股上周五主要是炒美國減息0.5厘憧憬，按上周四美國利率期貨亦易數字顯示，市場估計七月減息0.5厘機會超過七成，比估計減息0.25厘高很多。不過，美股杜指上周五回落68點，主因是市場對減息0.5厘期望下降，市場估計聯儲局於七月底減0.5厘的機會，大幅回落至只有23%。按這個走勢，港股今日相信亦會回軟。
減息半厘 機會下降
港股近期走勢不太靚仔，出現10天線跌穿20天線情況，這個狀況持續下去的話，估計港股還要有一浪向下。對港股短期刺激是中美貿易談判可能會有短期利好消息，中美兩國貿易官員上周四召開電話會議，美國總統特朗普說對話「非常良好」。
內地《環球時報》總編輯胡錫進在Twitter發文，說電話會談顯示，雙方官員很快會舉行面對面會談。如果這星期宣佈中美雙方重開貿易談判，相信對大市會有支持。當然，會議重開唔等於有協議，所以呢種刺激會比較短暫。
睇市不能只睇一、兩個星期，需要睇長一點。股市每逢踏入第三、四季，都會有些壓力，尤其是九及十月，風險會比較大。摩根士丹利股票策略師威爾遜(Michael Wilson)日前就警告，美國股市在第三季，即目前起至9月底，可能會下跌10%。他歸納三大風險，首先是聯儲局減息已經太遲，認為即使聯儲局七月底減息，但為時已晚，已沒辦法扭轉美國衰退命運；第二是企業盈利變數。七月中美企陸續公佈第二季財報，目前市場預估美企盈利會按年減少2%，威爾遜認為這個預計過於樂觀，他估計跌幅會比想像中大。
七至十月 調整月份
第三是季節性調整。有統計資料顯示，自1990年以來，美股回報最差的90日，是由7月13日至10月12日，因此美股第三季下跌10%並不出奇。
美股近日連番創新高，杜瓊斯運輸指數卻跟不上，按傳統的「杜氏理論」，杜指及杜瓊斯運輸指數同步上升，才確認股市真的向好，若前者上升，後者跟不上甚至背馳，顯示經濟比較差，股市沒有真實支持其上升。美股創新高後位高勢危，大摩估計會出現10%調整，也不是太過份。股市破頂後出現一個較深度調整，反而有利長期走勢。若美股這樣強勢也要調整，港股比較弱，跟跌就不出奇。無論如何，港股短期有點壓力，因為即使中美重開貿易談判，不等於會一帆風順，很快會達成協議。
在這個環境下，大家買股只能夠採取謹慎策略，特別是恒指已升近29000點水平，已經比較高，高追值博空間較小，還是等跌市吸納較好。很多人覺得港股的內地成份較重，不會太受本地經濟影響，無論如何，《逃犯條例》觸發的示威風波持續，已經開始對本地經濟造成壓力，例如部份大型會議都開不成，一個講法是內地不批出簽證讓與會者來港。隨著內地媒體把衝擊立法會及新城市廣場圍毆警察的相片刊登出來，內地旅客覺得香港混亂，開始有人不願意來香港。旅遊業轉差自然會影響零售，本地消費市場本來已經麻麻，現時再受到反修例風波影響，更顯雪上加霜。
香港增長 或只有1%
在這種情況下，發展商投地顯得審慎，例如啟德地皮只有四份標書入標，雖然該地皮沒有海景，但若維持到上半年熱度，理應有較多發展商競爭，投標情況並不踴躍，顯示發展商很「窒手」。在美國將會減息和歐洲可能於11月推出量寬的情況下，理應對未來樓價會有支持，但由於本地政治因素變得複雜，令發展商有點窒步。
尤有甚者，我們要預計本地經濟將會進一步轉壞，滙豐銀行亞太區顧問梁兆基表示，受中美貿易戰及反全球化影響，香港下半年經濟會持續低迷，預計經濟增長最低會跌至1%。在中美持續爭拗下，香港本來需要與內地進一步融合，但目前的政治環境下，令港人非常抗拒，香港要進一步和內地融合有困難，香港經濟要面臨更大衝擊。
未來旅遊及零售股會持續受壓，可能還要下試低位。從成交總額可以見到，主要承托股市的是大股，細股沒有人有興趣，多多少少與政治和市道有關，所以旅遊及零售等股份會比較難炒。
港股長揸未係入市時候，短炒除了看中美貿易談判，還要看內地股市。近期內地股市弱過香港，上證指數在2900點浮沉，阿爺都要放水托市。
上周內地人民銀行累計開展逆回購操作放水4600億元，另外開展MLF操作放水2000億元，扣除期間有1885億元MLF到期回收資金，上周人行公開市場操作累計淨投放4715億元，創下近半年來最大規模單周淨投放數字，顯示阿爺都要放水托吓個市。
這一星期將有4600億元逆回購資金到期，周二還有5020億元MLF資金到期，兩者加起來有9620億元資金回籠。近萬億資金到期，若阿爺不投放更大量資金，就有資金淨回籠效果。
講了很久的內地科創板本周開市，今日首批25間公司將開啟內地科創板上市之旅。從發行市盈率來看，首批25家上市公司發行市盈率介乎18.8至170.75倍，平均53.4倍，市盈率在30倍以下的公司，只有中國通號一家(18.8倍)；30至50倍的有15家，佔比60%；50至80倍的有8家，佔比32%；80倍以上的只有中微公司(170.75倍)一家。
對於科創板公司的預期走勢，內地聯訊證券認為，25間企業中大多數企業上市招股市盈率高於預期，市場有一定熱度，與創業板首批、A股目前對比，預計科創板首批企業上市初期有一定上漲空間。但急升後，中長期科創板投資終將回歸理性，有先升後回的可能。如果內地科創板熱炒，對香港科技股有點帶動作用。
私有不成 股價捱跌
另外，值得一提的是哈爾濱電器(1133) 私有化失敗。哈電上周五收市後宣佈收到H股總數的85.8%接受私有化建議，但未達到90%接納要求，意味私有化失敗。哈電母公司哈爾濱電氣集團於去年12月底提出私有化建議，以每股作價4.56元提出私有化，作價較停牌前收市價有高達82.4%溢價。私有化消息一出，哈電股價大幅飆升，曾觸及私有化建議價的4.56元，其後反覆回落。上周五哈電收3.81元，跌0.8%，恐怕哈電股價今日還會再跌。
在去年12月，在母公司提出私有化前，哈電大約在2.5元水平浮沉，市場傳出私有化消息後，股價便「嘭嘭聲」炒上。股東不贊成私有化，相信是除了希望夾到公司提高私有化價錢之外，或者有基金持貨者覺得哈電實在太好，不想「賤價」出售。不過，推倒私有化的客觀效果是股份短期會受到很大壓力。雖然未必會回落至2.5元，但其250天線為3.375元，在私有化失敗後，插穿這個水平絕不為奇，股東否決私有化要付出代價。不過若股價回落到2.5元，又不妨考慮吸納，因為大股東既然提出私有化，相信公司今年業績不會太差，大股東覺得股價低迷，不如拿回來益自己好過益人，所以相信其盈利有一定保障。只係隻股就要先捱一捱短期壓力，不要太心急去掂佢。
陸羽仁
金融High Tea - 陸羽仁 舊文
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