香港近月社會動盪，嚴重打擊旅遊業及零售業，相關股份紛紛大幅下跌，反映市場預期它們的業績會轉差。但當股價跌得過份之除，個別股票的吸引力已大增，特別是一向願意派高息的股票更值得留意，主業代理和銷售瑞士名錶的東方表行（398）便是其中之一。
東方表
行是三月底年結公司，將於11月公佈新一年度中期業績，由於近月本港整體名錶銷售減少超過兩成，預期東方表行盈利亦會錄得倒退，但應該不至於出現虧損。事實上，東方表行並沒有如一些零售商般發佈盈警。
東方表近年精簡在香港舖面經營以減少開支，卻大幅增加在內地的銷售點，在內地也成為外國名牌手錶的著名代理商和零售商，因此即使香港銷情明顯滑落，預期在內地銷情仍可保持甚至有所增加。
另一方面，香港店舖經整理後，租金開支持續減少，有利於在弱市銷售減少時，保持較佳毛利率。此外，公司近年減少存貨量，使集團能保持有大量現金在手，而在輕資產政策下，管理層近年改為派發超高股息，甚至是賺少派多。
去年度東方表行每股盈利僅24仙，但連同特別股息，派息卻高達33仙，以現價1.4元水平計算，息率高達20厘以上。當然，新一個年度大氣候轉差，盈利和派息預期也會相應減少，但由於公司手上仍有大量淨現金，預期仍可維持慷慨派息政策。此外，東方表每股資產淨值超過3.5元，市帳率低至0.4倍，是名副其實的雪茄屁股。
弱市收集財息兼收
近幾個月，東方表行股價從2元以上，大幅跌至1.3元才略為反彈至1.4元。截至今年三月底年結，東方表手上淨現金仍高達10億元，而現時的市值只不過是八億元，說明股價處於嚴重超賣狀態。由於現金充足，東方表行仍有實力繼續賺少派多，假設在新一年度派息減少一半，息率也會超過10厘。
香港動盪持續影響全港市民生計，政府不可能任由亂象持續下去，因此對零售業也毋須過份悲觀，加上東方表行早已在內地建立眾多銷售點，隨著內需增加以及名錶可以保值，東方表行生意長遠而言仍然樂觀，因此可趁弱勢收集，盼日後財息兼收。
曾廣標
拉闊投資 - 曾廣標 舊文
來源 source: http://blog.stheadline.com
