何車500 - 何車 2019年10月29日
【何車500】潛水8成的生科B股 - 何車
歌禮製藥—B去年8月上市，招股價14元，現價3.15元，跌了近8成。公司大股東近日增持，有啟示。 互聯網圖片 適中字型 較大字型
綠葉製藥（2186）2014年以5.92元招股，歷史高價11.54元，現價6.06，高過當年招股價不多，而較歷史高價回落一半。公司在美歐日有10種處於不同開發階段的新藥，博隨時有突破。
1）綠藥開發癌症、心血管疾病、糖尿病、中樞神經系統疾病的創新藥品。今年6月底，在國內獲得逾232專利，並有57項處申請階段，在海外共獲得逾671項專利，140項處申請階段。產品由1,700家經銷商組成的網絡，行銷往國內30個省市的13,700家醫院。2014年，EPS 0.21元人幣，2019年預測0.50人幣，5年增幅近1.4倍。
2）今年上半年，綠藥營收31.31億元人幣，按年大增42%；純利7.67億元人幣，大增36%。癌症藥物銷售增29%；心血管藥物銷售增33%；糖尿病藥物銷售增17%；中樞神經系統藥物銷售增183%。
全年盈利預測16.5億元人幣，增27%，預測PE 10.6倍。掛牌以來PE最高PE 44倍，最低10.6倍，平均16.9倍，現時折讓大。
3）綠藥今年預測PB 1.91倍，較上市以來平均3.8倍折讓一半。
4）今年6月底，綠藥銀行淨借貸10.45億元人幣，淨借貸/股東資金比率僅12%。
★綠藥盈利高增長，應享高估值。以15倍PE計，值8.24元，待升36%。招商證券睇9.7元，第一上海證券睇9.25元。
同場加映：無盈利的生物科技股去年獲准上市，股份名稱有個B字。亞盛醫藥B（6855）周一首日掛牌，收37.6元，浮水10%，無PE，PB為6.8倍。
此類生科B股共有9隻，歌禮製藥B（1672）是第一隻，去年8月上市，招股價14元，PB近5倍。現價3.15元，跌了近8成（同業平均浮水22%），市值只餘35億元。投機賣點出現：PB僅0.94倍（同業平均5.1倍)；6月底有淨現金30.3億元，幾乎相等於公司市值。公司大股東近日增持，有啟示，博PB回升至1.5倍以上，股價翻半番。
何車
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