滙控話佢唔掂即刻插
2019年10月29日
美股向新高進發，港股跟隨造好，噚日陸羽仁話滙控(005) 業績唔掂，點知真係開口中。滙控噚日公佈第三季業績，表現出乎意料較預期遜色，加上香港開始受大環境衰退影響，拖累滙控股價逆市插2.3%，收報60.1元。
滙控公佈第三季列帳基準除稅前利潤48.37億
元美元，按年下跌18.3%，按季則跌21.9%。滙控管理層承認，收入增長前景轉弱嘅程度，比年中時嘅預測更甚，因此預期唔可以喺2020年達到有形股本回報超過11%目標。滙控同時表明如果收入環境持續惡化，可能導致今年第四季以至後續期間出現重大撥備，包括可能作出商譽減值及額外重組準備。但公司計劃維持股息，並將普通股權一級比率維持14%以上。
金蛋鵝有病礙業績
滙控第二季業績較外界估計好，但正如陸羽仁早前講，下半年開始走樣，第三季就反映出來。管理層解釋，列帳基準除稅前利潤減少，反映收入下跌，主要由於環球資本市場業務嘅收益，因經濟持續不明朗，導致客戶交易活動減少下跌。若不計及重大項目嘅不利變動，以及不利嘅貨幣換算差額，經調整除稅前利潤按年減少12.2%，按季亦跌12.3%。第三季預期信貸損失及其他信貸減值準備變動8.83億美元，按年增80.6%，主要來自零售銀行及財富管理業務的無抵押貸款，以及英國同香港工商金融業務準備增加，並且包括一項反映香港經濟前景所作出的準備。
滙控業績兩季之間差別咁大，除了外圍差之外，有無人為因素呢？因為上次業績仲係由準備離任嘅行政總裁范寧負責，今次就由新行政總裁祈耀年負責。范寧「被離任」有指係為華為事件孭鑊，有指係董事局不滿佢對節流唔夠強硬。雖然真正原因未公開，但從今次公佈業績，祈耀年新官上任三把火，燒得果然厲害。對業績採取批判態度之餘，仲表明要加快整頓，放棄回報偏低嘅業務，加快轉向有增長嘅領域發展。
第三季成績表揭盅前，市場似乎已經有不良預感。先係傳出大笨象會喺北非同中東裁員，大摩上周尾又發表報告，整體唱淡銀行股，不排除大行分析員早就收到風，所以走喺前頭沽貨。銀行業績通常會走喺經濟稍後，中美貿易影響全球增長，下半年開始爆出來，香港由第三季衰退出現，同時逐步加深。香港係銀行最賺錢地區之一，生金蛋嘅鵝有病，影響點都唔會太細。
滙控公佈季度業績後，大摩指出，滙控季度有形股本回報6.4%，雖然經調整撥備前只略低於預期，但撥備持續增加及聯營收入減少，稅前盈利遜預期，集團取消於2020年有形股本回報(ROTE)達11%的目標，重申整頓美國、歐洲及英國表現欠佳的業務，新目標將在2019年全年業績時公佈。大摩指滙控季度稅前盈利較市場預測低約9%，維持「減持」評級，目標價51元。
高盛就認為，滙控第三季稅前盈利較預期低8%，以及較市場共識低6%，原因係投資市場欠佳，以及阿根廷嘅超級通脹，唔計呢啲因素，季度稅前盈利符合市場預期。管理層亦深明未來仲有挑戰，所以先打開口牌會維持派息。現時滙控息率近6.5厘，成為股價最主要嘅護城河。
科企表現再跑贏大市
滙控業績唔太靚仔，大市氣氛一度受影響，恒指一度升升338點，高見27005點，下午升幅縮窄，收報26891點，升223點。內地股市全線走強，上證指數連續第二個交易日向上，收報2980點，升0.9%；深證指數收報9801點，揚1.5%，國企指數表現較佳，收報10569點，漲103點，成交金額810億元。
科企股同汽車股跑贏大市，弱股美圖(1357) 收升7.4%，報1.88元，但唔好以為已經升得好多，佢中段一度升近30%，見2.27元高位後急回，如果炒即日鮮追入摸頂都好傷。首日納入「港股通」的美團點評(3690) 急升3.5%，收報93.7元；小米集團(1810) 升1.4%，收報9.19元。國家主席習近平上周聲稱要加大區塊鏈發展力度，各部門自然要積極配合，推動區塊鏈概念相關股份全線飆升，桐成控股(1611) 飆21%，收報4.7元；雄岸科技(1647) 飆19%，收報0.51元；柏能(1263) 飆11%，收報2.53元；眾安在線(6060) 抽升9%，收報28.25元。
汽車股炒行業銷售數字，長汽(2333) 第三季純利大增逾五倍，獲多間大行看好，長汽股價飆高14%，收報6.23元；東風集團(489) 升4%，收報7.96元；吉利(175) 亦獲大行唱好，股價抽升3.5%，收報14.68元。
陸羽仁
金融High Tea - 陸羽仁 舊文
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