財股魔鏡——市場恐慌與走向
面對市場大幅波動，聯儲局上周二迅速作出政策回應，緊急減息0.5厘。七大工業國（G7）財長亦承諾，協調行動以緩解新冠疫情爆發造成的經濟與市場衝擊，其他國家包括澳洲、加拿大、馬來西亞及印尼，也跟進宣佈減息。
這是否已顯示市場出現負面情緒？又要如何理解市場走
勢？為了更好理解市場情緒，本周筆者使用VIX指數和ETF資金流出，作為評論市場負面情緒的參考指標。
VIX指數，即芝加哥選擇權交易所波動指數（CBOE VIX），俗稱「恐慌指數」，是用來衡量指數期權價格的波動程度，以確保對投資組合的下行保護。
統計研究顯示，VIX指數平均為19，在感受到脅迫壓力和市場危機時（如2008年全球金融危機），會飆升至42至80以上。最近VIX指數在股市拋售潮中，已飆升至49以上，顯示市場出現恐慌性拋售。而恒指的恐慌指數，本周也攀升超過35水平，類似於2015年8月因中國GDP增長放緩以及人民幣貶值，而發生的恐慌性拋售。
從一月下旬至三月第一周，我們也看到ETF資金明顯流出。據ETF.com數據顯示，SPDR標普500美元高收益債券、MSCI日本以及MSCI新興市場的ETF資金，分別淨流出260億美元、80億美元及23億美元，顯示拋售壓力亦籠罩ETF市場。
VIX指數飆升和ETF資金大幅流出，是否意味優質股票近期底部將要浮現？理性投資者不應僅僅考慮價格行為，還應考慮基本投資因素，並在未來商業和貿易環境變動前預先行動。例如，在愈來愈多消費者購物/醫療行為轉向網上與電子商務，以及非接觸式的配送行業蓬勃發展，投資者可以檢視近期科技巨頭股價的下跌，是否為投資者提供良好機會。
由於經濟下行和美國大選等不確定性，我們預估平均波動率在下個月將持續一段時間。投資者應保持警覺，分析廣泛經濟環境，根據具體股票基本面，以及可承受股票波動的風險，來確定持有的理想股票組合。
博譽顧問集團資深顧問
周亨
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