財金解碼——三大行風險受控 農行績前獲追捧 內銀龍頭業績對辦分注吸
內銀股昨日於三大行業績符預期下大致靠穩，當中農行（1288）於績前高收0.33%。在新冠肺炎疫情爆發下，市場憂慮內銀資產質素會面臨壓力，但工行（1398）行長指提出延本延息的企業佔比不多，整體風險可控。此外，三大行去年資
產質素表現穩定，加上息率於現市況具防守性，可分注收集。
建行（939）、工行及中行（3988）日前派發成績表，在市場普遍指業績對辦下，曾帶動內銀股向好，惟其後隨大市受壓，四大行中只有農行收升0.33%；工行則平收。
工行去年錄純利3122.24億元（人民幣，下同），按年升4.9%。期內，利息淨收入按年升6.01%；淨利息差和淨利息收益率分別為2.08%和2.3%，分別跌8個點子和6個點子。
息率具防守性
去年，工行不良貸款率下降9點子，至1.43%；撥備覆蓋率則升逾23個百分點至199.32%。對於疫情或對內銀資產質素構成壓力，工行行長谷澍指相關風險可控，因提出申請延本延息的小微企業佔整體貸款戶僅5%，加上內地貨幣政策仍具空間，及行業信貸風險防控能力提升，故對內銀穩健具信心。
大摩指，工行去年第四季業績穩定，管理層見到信貸需求恢復及預期今年信貸錄增長，不良貸款壓力可控，資產質素表現改善亦有助工行應對疫情帶來的經濟動盪，予「增持」評級，目標價7.9元。工行昨收報5.22元。
建行去年度純利則按年升4.81%至2627.71億元，利息淨收入按年升5.02%；淨利差為2.12%，下降6個點子；淨利息收益率為2.26%，下降5個點子。期內，不良貸款率為1.42%，下降0.04個百分點。
貨幣政策仍具空間
交銀國際指，建行去年第四季的不良率環比下降1個點子，而撥備覆蓋率環比增長至228%。截至去年底，逾期率環比下降28個點子至1.15%。資本方面亦改善，去年末的核心一級資本充足率為13.88%，相信仍是大型國有銀行中最高，維持「買入」評級，目標價7.9元。建行昨跌0.79%，報6.24元。
中行去年錄盈利1874.05億元，按年上升4.06%，期內，淨利息收入按年升4.04%；不良貸款率為1.37，按年減少5點子。美銀雖因宏觀不確定性而下調中行至3.58元，但維持「買入」，並指其毛息率達7.1厘，為同業中較高。以股論股，中行息率約7.4厘，實較建行及工行的5.6厘吸引。中行昨低收約1%，報2.9元。
香港電訊值得買入收息
港股昨日跟隨上周五美股下跌，期指結算，恒指一度低見22973點，下午曾倒升7點，全日跌309點收報23175點。希望疫情不會在歐美再惡化，如果股市見底回升的話，中港股市跑贏歐美股市機會甚大。
香港電訊（6823）具防守性，2019年全年營業額331億元，按年跌5.9%，純利52.1億元，升8.1%；每單位盈利68.9仙。每股合定單位末期分派40.3仙，上年同期為派39.1仙，全年度分派70.3仙，增加3.1%。期內，EBITDA總計為128.1億元，按年增長2%，主要是因持續提升旗下各業務的營運效率，年度經調整資金流增加3%至53.2億元。
憧憬數字化轉型
流動通訊業務，去年總收益按年倒退16%，至118.1億元，當中流動通訊服務收益升2%至84.1億元，但產品銷售的收益同比下跌41%。而於去年12月，期末後付的客戶每名客戶平均消費額（ARPU）為200元，按年上升1%，總客戶人數增加8%至467萬名，當中品牌1O1O的客戶人數增長13%。將會在今年4月份，推出5G計劃，集團表示，會在企業市場的不同行業，開拓新的5G方案，包括智慧城市、公用服務、醫療健康以及交通。
大摩認為，憧憬香港電訊將進行數碼化轉型，今年大型企業及公用行業將對資訊及通訊科技有強烈需求；加上香港電訊計劃夥電盈、渣打及攜程金融設立虛擬銀行，大摩相信香港電訊今年每股合定單位分派有望增長3%至5%，予目標價14元。業務穩中有增長潛力，息率6厘7，值得買入收息。
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