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早前歐洲央行要求銀行停派息後，引來市場熱烈討論。
新型肺炎肆虐下，全球經濟幾近停擺，在非常時期，監管機構作出非常手段也無可厚非，但投資
者對股息政策的可持續性憂慮難免增加。在挑選高息股時，投資者可以留意以下四點。
首先是企業的財務狀況。香港企業的財政實力一向較佳，槓桿也不高，地產及綜合企業尤為穩健。中資企業的財政質素則較為參差，普遍而言，由於國企的融資途徑較多，負債往往也更多；相較之下，中小企較難向銀行取得貸款，因此其槓桿比率並不高，再加上過去一段時間中國政府致力去產能、去槓桿，企業的整體負債水平也有所下降。
其次是要視乎不同行業的本質。疫情影響下，一些周期性股份如銀行、零售業，由於盈利的能見度較低，派息當然沒有那麼穩定。至於公用股，由於不太受經濟周期影響，現金流較為穩定，屬於傳統的派息股。然而當處於非常時期，公用股的派息情況也可能有變。
家族生意有優勢
這便關乎到第三點：政策風險。中國的政策風險向來較高，為了應付疫情的挑戰，早在2月份中國政府便指示全國的收費公路免收車輛通行費，這對公路股的盈利及派息能力自然有影響。另外，歐洲及英國相繼指示銀行暫停派息，也拖累相關股份的價格大挫。
最後便是股東架構。國有企業往往背負著國家利益，相反，一些以家族管理為主的企業，大股東與小股東的利益會較為一致，除非公司盈利真的不達標，否則沒有甚麼特別原因不派息。不論是內地的房地產或本港的地產發展商，派發的息率都較高，原因是這些企業不少是家族生意，而且也沒有銀行所面對的非常監管措施。當然，如果售樓進度受到影響而要減派息，則是另一回事。
在目前的市況下，筆者相信企業並不特別希望減派股息。自去年起香港經歷中美貿易戰、社會運動及如今的新冠肺炎，股市雖然受累下挫，但跌幅並不如一些人所想般嚴重，原因之一，可能就是因為港股的平均股息率不俗，在超低息環境下，某程度上能留住一班想尋找收益出路的投資者。
鍾秀霞
安聯投資高級基金經理
本欄逢周四刊出
選秀之道 - 鍾秀霞 舊文
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