放寬大股東買賣股份？會否形成造市？
環球疫情開始見頂，估計將在未來一個季度慢慢回落。過去一段期間，資本市場大上大落，恐慌式震盪亦曾多次出現。故此，資本圈有不少朋友提出應該放寬上市公司控股股東買賣相關上市公司的限制，務求穩定股價，保障投資者利益。
筆者認為在市場出現災難性下挫時
，大股東的介入或能穩定股市。不過，當股市大跌時，大股東的財務狀況其實也好不了多少，未必有剩餘資金入市。反過來看，人們更會覺得，大股東是否以小搏大，投入少許資金，然後托住自己持股的價值，居心叵測。
市場有如此建議，筆者是理解的，主要基於目前的增持限制主要針對持股比例達30%至50%的大股東，每年增持不可以多於2%，否則要向小股東提出要約收購。筆者覺得，未來若要放寬增持限制，大家需要考慮應如何定界線以平衡控股股東及小股東的利益，亦需要考慮潛在衍生出大股東托市及虛假市場的問題。
未來若真的放寬限制，若上市公司進行回購，令大股東持股比例被動地增加多於2%，亦無須等待股東大會或監管機構批准，隨時可執行當然更有效率。正如早前不少企業股價急瀉，大股東或上市公司均需要面對潛在斬倉潮，若上市公司真的要開股東會，待獨立股東審批，並再等候證監會批准，遠水根本不能救近火，屆時已經錯過回購或增持的時機。然而，深層次看，未來若真的豁免這類型交易，亦會牽涉潛在協助大股東造市的交易問題。
此外，我們需要留意，目前市場已經略為回穩，似乎不是提出修改規則的最佳時機。深層次看環球經濟基本面，內地經濟因素愈來愈重要。參考早前公布的3月份通脹數據，壓力稍見回順，是否因市民抗疫減少外出購物仍有待觀察。惟4月初清明節假後，內地物品略有漲價，或刺激4月CPI升幅。值得留意，今年內地將迎接五一長假期，或促進內地旅遊業復甦，加快拉動消費。
儘管內地物價增長速度仍在高位，但壓力明顯回順，亦將有利中央政府進一步加大貨幣政策投放力度。若通脹水平持續下降，估計一系列貨幣政策，如包括降準減息的空間將加大，令內地中長期資金維持寬鬆。目前，內地尚未公布全國人大、政協舉行時間，估計兩會或延至5月前後舉行，料屆時將會有較大機會推出更猛烈的救市政策。
在目前市場略為平穩的節點，筆者並不認為監管機構會選擇在這一刻放寬大股東買賣股份的限制，時機看似並不適合？
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中環人 - 溫天納 舊文
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