大煞停誘發經濟災難 負利率於事無補 股市升勢虛火一場
大煞停誘發經濟災難 負利率於事無補 股市升勢虛火一場
新冠肺炎疫情對經濟帶來的影響已逐步浮現，全球主要經濟體陸續公布的經濟數據都讓人膽戰心驚，專家還預告最差的尚未來臨。「真亦假時假亦真」，王SIR認為已公布的經濟數據雖然嚇人，但
當中似乎存在了不少「水份」，還未反映出疫情對經濟造成的全部打擊。此外，估計股市近期的升勢也是「虛火」居多，投資者宜謹慎為上。
美失業率較預期低 仍不樂觀
王SIR於本欄曾提出過疫情下的經濟大煞停(Great Lockdown)的打擊，比起1930年的經濟大蕭條(Great Depression)與2008年金融海嘯的大衰退(Great Recession)來得還要嚴重。觀乎近期已公布的經濟數據，暫時情況似乎仍未如想像般差。美國上周公布4月份失業率達14.7%，為第二次世界大戰以來最高的水平，惟好過市場預期的逾16%。另外，當月流失職位也達2050萬份，有紀錄以來最多。美國財政部長努姆欽接受傳媒訪問時也預言，失業率可能要到25%才見頂。
王SIR引述專家意見指出，縱使失業數據表現已經十分差，但事實上還未反映出事實的全部，原因是目前很多停業人士相信疫情過去後短時間可以復工，並不把自己的情況看作是失業。可是王SIR卻認為情況並不如大家想像般樂觀，經濟和職位難以短時間內復原。另一個失業指標「U6失業率」，即美國廣義失業率已達22.8%，距離大蕭條時期的24.9%並不遠，更有分析指出，目前失業人數實際上已經達到5000萬人，比大蕭條時期的3400萬人嚴重得多。
全球GDP萎縮
歐洲方面，英國將於本周三公布經濟數據，估計首季經濟會收縮2.5%，英倫銀行預測經濟全年會大幅萎縮14%，將會是300年來最差的表現。德國將於周五接力公布數據，估計首季收縮2.1%，全年將倒退6.3%，也是二戰以來最差的表現。中國早前已公布首季經濟收縮6.8%，官方失業率為5.9%，市場分析估計失業人數達8000萬人。香港上周也公布首季經濟按年收縮了8.9%，是有紀錄以來最大幅度的萎縮，估計第二季仍未許樂觀。
政府積極救援無濟於事
目前全球新冠病毒肺炎的確診人數已經超過400萬人，死亡人數達28萬，比2004年的南亞海嘯奪去的人命還要多。雖然如此，市場一直質疑因檢測試劑數量不足等因素，有多少人未被確診實在無從得知。王SIR表示，鎖國封城了一段時間後，疫情似已有緩和跡象，可是政府也要面對以下的兩難局面：解除封鎖重啟經濟，惟要面對第二、三波疫情來襲的風險，屆時再行封鎖打擊只會更嚴重；繼續封鎖政策，但已然奄奄一息的經濟距離復蘇之期將會更加遙遠。即使是逐步解封，在眾多不明朗因素圍繞下，也只能戰戰競競地前進。王SIR指出，為應對疫情，各國政府實在已是百寶盡出，例如一再減息、無限QE、派錢等等，貨幣政策、財政政策及巨額緊急措施聯合出擊，力度雖大，長此下去總有山窮水盡的一日。
股市近期連日回升，美股、港股齊齊造好，道指上周五重上24000點樓上，恒指昨日則升372點至24602點。不過，王SIR就明言對升市原因的真實性存有疑問。
股市借勢上升 原因多元
上周美國貿易代表辦公室發表聲明指中美雙方的貿易代表互通電話，表示將會就宏觀經濟及公共衛生加強合作，消息傳出後股市即借勢上升。對此，王SIR指出美國近期連番對中國提出指控，並揚言要追究疫情廣泛傳播的責任之際，雙方加強合作之說實在讓人摸不著頭腦。第二個支持股市上升的原因，則是美國前國家安全顧問弗林(Michael Flynn)獲司法部撤銷控罪，被視為美國總統特朗普的一次重大勝利，有利年底的總統大選選情。
若論支持近期股市上升的最大動力，相信正是市場對美國採取負利率的預期升溫。聯邦基金期貨價格反映市場預期今年12月或明年1月左右，聯儲局會將利率推至負利率。相關預期首先是導致美元回落，美匯指數跌穿100，兩個月期的短期國庫券孳息也一度急跌，低見0.125厘，同一時間股市則急升。
目前對於美國應否採取負利率的看法分歧。聯儲局前任主席伯南克及前副主席布林德都贊成以負利率來支持萎縮的經濟；包括現任主席鮑威爾在內的大部分現任聯儲局官員則否定負利率的作用，認為不適用於美國。
負利率無助刺激經濟
王SIR認為聯儲局若推行負利率是自毀長城之舉，估計不會落實，主要原因是有前車可鑑。2009年瑞典先推行負利率，歐央行於2014年6月跟隨，2016年日本也加入陣營，惟今日的經濟表現大家有目共睹，可見負利率並無助於刺激經濟。聯儲局不會考慮採取負利率的另一個原因，則是美國不願看到美元的儲備貨幣地位動搖。王SIR指出，美國十分重視美元的儲備貨幣地位，實行負利率肯定會惹來市場拋售美元，儲備貨幣地位勢將受損，美國肯定經受不起如此打擊。
市場美國推行負利率的預期都是支持股市上升的其中一個主因，既然這個主因實現的機會不大，王SIR建議投資者要重新審視股市的升勢會否只是虛火。
大煞停誘發經濟災難 負利率於事無補 股市升勢虛火一場
新冠肺炎疫情對經濟帶來的影響已逐步浮現，全球主要經濟體陸續公布的經濟數據都讓人膽戰心驚，專家還預告最差的尚未來臨。「真亦假時假亦真」，王SIR認為已公布的經濟數據雖然嚇人，但當中似乎存在了不少「水份」，還未反映出疫情對經濟造成的全部打擊。此外，估計股市近期的升勢也是「虛火」居多，投資者宜謹慎為上。
美失業率較預期低 仍不樂觀
王SIR於本欄曾提出過疫情下的經濟大煞停(Great Lockdown)的打擊，比起1930年的經濟大蕭條(Great Depression)與2008年金融海嘯的大衰退(Great Recession)來得還要嚴重。觀乎近期已公布的經濟數據，暫時情況似乎仍未如想像般差。美國上周公布4月份失業率達14.7%，為第二次世界大戰以來最高的水平，惟好過市場預期的逾16%。另外，當月流失職位也達2050萬份，有紀錄以來最多。美國財政部長努姆欽接受傳媒訪問時也預言，失業率可能要到25%才見頂。
王SIR引述專家意見指出，縱使失業數據表現已經十分差，但事實上還未反映出事實的全部，原因是目前很多停業人士相信疫情過去後短時間可以復工，並不把自己的情況看作是失業。可是王SIR卻認為情況並不如大家想像般樂觀，經濟和職位難以短時間內復原。另一個失業指標「U6失業率」，即美國廣義失業率已達22.8%，距離大蕭條時期的24.9%並不遠，更有分析指出，目前失業人數實際上已經達到5000萬人，比大蕭條時期的3400萬人嚴重得多。
全球GDP萎縮
歐洲方面，英國將於本周三公布經濟數據，估計首季經濟會收縮2.5%，英倫銀行預測經濟全年會大幅萎縮14%，將會是300年來最差的表現。德國將於周五接力公布數據，估計首季收縮2.1%，全年將倒退6.3%，也是二戰以來最差的表現。中國早前已公布首季經濟收縮6.8%，官方失業率為5.9%，市場分析估計失業人數達8000萬人。香港上周也公布首季經濟按年收縮了8.9%，是有紀錄以來最大幅度的萎縮，估計第二季仍未許樂觀。
政府積極救援無濟於事
目前全球新冠病毒肺炎的確診人數已經超過400萬人，死亡人數達28萬，比2004年的南亞海嘯奪去的人命還要多。雖然如此，市場一直質疑因檢測試劑數量不足等因素，有多少人未被確診實在無從得知。王SIR表示，鎖國封城了一段時間後，疫情似已有緩和跡象，可是政府也要面對以下的兩難局面：解除封鎖重啟經濟，惟要面對第二、三波疫情來襲的風險，屆時再行封鎖打擊只會更嚴重；繼續封鎖政策，但已然奄奄一息的經濟距離復蘇之期將會更加遙遠。即使是逐步解封，在眾多不明朗因素圍繞下，也只能戰戰競競地前進。王SIR指出，為應對疫情，各國政府實在已是百寶盡出，例如一再減息、無限QE、派錢等等，貨幣政策、財政政策及巨額緊急措施聯合出擊，力度雖大，長此下去總有山窮水盡的一日。
股市近期連日回升，美股、港股齊齊造好，道指上周五重上24000點樓上，恒指昨日則升372點至24602點。不過，王SIR就明言對升市原因的真實性存有疑問。
股市借勢上升 原因多元
上周美國貿易代表辦公室發表聲明指中美雙方的貿易代表互通電話，表示將會就宏觀經濟及公共衛生加強合作，消息傳出後股市即借勢上升。對此，王SIR指出美國近期連番對中國提出指控，並揚言要追究疫情廣泛傳播的責任之際，雙方加強合作之說實在讓人摸不著頭腦。第二個支持股市上升的原因，則是美國前國家安全顧問弗林(Michael Flynn)獲司法部撤銷控罪，被視為美國總統特朗普的一次重大勝利，有利年底的總統大選選情。
若論支持近期股市上升的最大動力，相信正是市場對美國採取負利率的預期升溫。聯邦基金期貨價格反映市場預期今年12月或明年1月左右，聯儲局會將利率推至負利率。相關預期首先是導致美元回落，美匯指數跌穿100，兩個月期的短期國庫券孳息也一度急跌，低見0.125厘，同一時間股市則急升。
目前對於美國應否採取負利率的看法分歧。聯儲局前任主席伯南克及前副主席布林德都贊成以負利率來支持萎縮的經濟；包括現任主席鮑威爾在內的大部分現任聯儲局官員則否定負利率的作用，認為不適用於美國。
負利率無助刺激經濟
王SIR認為聯儲局若推行負利率是自毀長城之舉，估計不會落實，主要原因是有前車可鑑。2009年瑞典先推行負利率，歐央行於2014年6月跟隨，2016年日本也加入陣營，惟今日的經濟表現大家有目共睹，可見負利率並無助於刺激經濟。聯儲局不會考慮採取負利率的另一個原因，則是美國不願看到美元的儲備貨幣地位動搖。王SIR指出，美國十分重視美元的儲備貨幣地位，實行負利率肯定會惹來市場拋售美元，儲備貨幣地位勢將受損，美國肯定經受不起如此打擊。
市場美國推行負利率的預期都是支持股市上升的其中一個主因，既然這個主因實現的機會不大，王SIR建議投資者要重新審視股市的升勢會否只是虛火。
皇冠一．一魚導破（第一節）
皇冠一．一魚導破（第二節）
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