彈幾彈 美股唔平
2020/05/12 09:13:23 網誌分類: 經濟
12 May
週一美股個別發展，杜指回落109點，收報24221點，跌幅0.5%；標普500指數平手離場，收2930點；納指第六日造好，升0.8%，收報9192點。
科技股能夠續領風騷，全賴FAAN
GM等美國幾家科技龍頭股帶動，Facebook、蘋果、亞馬遜、Netflix、Google母公司Alphabet 、微軟全都升超過1%。正如MRB Partners的美國證券策略師Salvatore Ruscitti所講的，新冠肺炎大流行，強化了科技，特別是網路對商業和消費者的重要性，而疫情令到整體經濟出現衰退，更令到那些科技巨頭，更顯優勢。在此消彼長的情況下，FAANGM的市值隨著股價不斷上漲，現時已佔了標普500指數總市值近四分之一，基本上主宰了美股的整體表現。
美國無論是聯邦政府、州政府以至市民都急著要美國經濟重開，美國各地都出現示威抗議活動，要求政府盡快解除封鎖，重啟商業活動。正如我此前提過，美國政府封城，由於做得太遲，亦有點拖泥帶水，疫情未見好轉，但經濟就死到直，大家都有點等死的感覺，與其係死，不如賭一鋪，實行與疫症同在，只要美國醫療系統頂得住，就算死人（不是自己）也不怕。近期美股以及油價反彈，也是市場這個期待心理所推動。
就在美國人摩拳擦掌迎接經濟重啟之際，世衛昨日指出，那些近期放寬封鎖措施的國家，都出現新增染疫個案爆升的情況。其中南韓警告，當地發生一大批與夜總會有關的新增個案；新加坡和日本也同時確認解禁後有新增染疫個案的情況，消息令到投資者開始懷疑美國經濟是否太早重啟，投資意欲自然受一定情度的影響。
Vital Knowledge的創辦人Adam Crisafulli在給客戶的信中表示，無論如何，全球經濟正在重啟的勢頭，不會逆轉。不過，他提醒投資者，美股在過去一段短時間的反彈，實在過於急速，股價已經變得不便宜。大家不要以為很多股份近期反彈不少，相對於年內高位，仍然很殘，但看股份的市盈率（PE），其實很貴，例如標普500指數目前的PE已升到23.16倍，按季上升了3.4%，較去年更大升了22.3%。
分析解釋，美股的股價的確低了，但企業的盈利能力跌得更低，分母的跌得快過分子，就令到PE變大了。當然，股價是否太貴也不能單以PE來決定，還要看股份盈利因疫情下降是否短期性，以及未來盈利增長是否夠快。
英國會計師Jim Slater於1986年發明PEG（市盈率相對盈利增長比率) 來更全面地衡量股票的估值是否合理。PE低而增長快的股票當然最抵買啦。市場公認的標準是PEG=1，股票估值合理；0<PEG<1，股票價值被低估，而數值越小證明低估越明顯；而PEG>1，股票的價值被高估，起泡了。而標普500指數現價的PEG已逼近2，是1986年有紀錄以來最高！
陸羽仁
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