股海風雲——神華符合價值投資
內地4月生產原煤按年增6%，加上煤價跌勢放緩，煤炭板塊早已過度下跌，過份反映需求及價格弱勢，反可提供復甦前低吸機會。其中以龍頭中國神華（1088）估值最吸引，走勢顯示短期見底，只博技術反彈，上望14.28元，一旦升越此黃金比例阻力位，可挑戰牛熊線15.3元，
升幅擴大至16%！
神華現價市盈率5.6倍，以同業平均估值10倍為目標，合理價為23.4元，反映現價折讓達43%，存在可觀上升空間。這個合理估值並非遙不可及，神華18年2月曾創25.75元高峰，當時反映2016年往績每股盈利約1.39港元，市盈率高達18.5倍！
現金充裕股息率10厘
神華2019年營收2418億元（人民幣，下同），減8.4%；盈利417億元，倒退5.5%，符合預期，但派息卻令小股東驚喜，派末期息1.26元，較上年的0.88元，大增43%，派息比率高達60%，現價計息率達10.6厘，作為龍頭企業實屬罕見。
筆者估計因過去5年經營淨現金流高達820億元，資本開支反而接近尾聲，資產負債率降至26%低水平，資產負債表強勁，有能力派超高股息，除息日為6月4日，7月31日派發，現價買入，可享雙位數字股息率回報。
至於行業則正處復甦前夕，中國煤炭工業協會剛發表19年度報告，分析今年首4個月運行形勢，雖然仍存在供多求少因素，但隨著「六穩」及「六保」工作穩步推進，擴大內需，工業及經濟可恢復至應有水平，煤炭需求料將好於上半年。
神華今年首季營收及盈利，分別下降10.4%及22.4%；相對其他行業非嚴重級數。股價早已走在前頭，3月跌至11.96元，較1月高位16.88元，累挫29%，過度反映業績倒退程度，經技術反彈後，於本月5日及上周五先後跌至13元及13.08元反彈，有望築成雙底，技術上可延續反彈勢頭！
假設下半年煤炭需求好轉及煤價見底回升，神華下半年有望彌補上半年所失，盈利大致可維持2019年水平，即市盈率仍處偏低水平，儘管派息比率回復40%，股息率預測仍達7厘，加上市帳率0.66倍，為價值投資不二之選！
雷雨
股海風雲 - 雷雨 舊文
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