何車500 - 何車 2020年5月6日

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【何車500】瑞房PB 0.23倍，息9.1厘 - 何車


瑞安房地產是內房股之中PB最低的一隻，有私有化誘因，不妨與「上海姑爺」羅康瑞鬥耐性。　資料圖片

武漢1月23日封關，4月8日解封。瑞安房地產（272）在武漢有不少投資項目，股價在武漢封關後大跌4成，武漢解封，疫情向好，瑞安值得望多兩眼。

1）瑞房2006年10月上市，招股價5.35元，上市翌年見10元。現價1.32元，掛牌13年潛水7成半。

2）瑞房去年純利19.32億元人幣，升1.4%。今年首季合約銷售按年大增1.4倍，往績PE 5.1倍，今年PE可能上升，但料不致大走樣。

3）瑞房今年每股NAV估計5.62港元，PB僅0.23倍 ，價殘具私有化誘因。瑞房私有化傳聞，不時出現，前年1月，由低位2.12元（其時PB 0.38倍）升上2.8元，有報道指主席羅康瑞擬安排30億美元貸款進行私有化。瑞房澄清私有化報道，但又承認主席羅旭瑞尋求融資。事件不了了之。

4）瑞安系公司上市後私有化，有前科。「瑞安建業」於1988年上市，配售價0.6元，當時英文名稱Shui On （Contractors） Ltd.，1989年大股東提私有化，每股0.66元，1997年又再上市，中文名依舊，英文名則為SOCAM Development Ltd.，代號983，名稱至今不變。

5）瑞房末期息8.4仙，全年12仙，高息9.1厘。
★市值逾100億元的內房股共有41隻，平均PB1.3倍，瑞房正是最低的一隻，較同業折讓82%，PB若由現時的0.23倍升上0.40倍，代表股價要升74%至2.3元。有私有化誘因，不妨與「上海姑爺」鬥耐性。

同場加映：合和（054）大股東前年提私有化，去年4月完成。私有化作價38.8元，相當於出價PB 0.644倍；以經常盈利計，出價PE為13倍。憧憬港資地產股私有化，作價條件不妨以合和作參考，PB又較PE更重要。合和私有化前十年，最低PB 0.4倍。若在私有化前十年內最低價買入合和，到私有化成功，八年內賺121%，跑贏大市40個百分點。

何車
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