中環晨星——景瑞土儲優質負債健康
上半年，內地持續強調「房住不炒」，加之「三道紅線」、「集中供地」，及房地產貸款集中度管控加碼，內房需在流動性、規模及負債之間找到自身平衡，房企管理紅利預期將顯現。老牌內房股景瑞控股（1862）有逾二十年深耕長三角經驗，專注一二線城市及都市圈，風格始終穩
健，經營業務板塊清晰，負債水平健康，可持續關注。
2021年首8個月，景瑞控股合約銷售金額約225億元人民幣，同比增加70.9%，其中上半年達187億人民幣，同比增幅達144%，完成全年目標的62%；2021上半年營收51億元人民幣，增62%；EBITDA為9.7億元人民幣，同比增加16.8%，毛利率24%，較為平穩。公司擁有土儲529萬方米，雖量不算特別多，但以質取勝，84%土儲位於一二線城市，長三角土儲佔比過半，土地質量較高，抗風險程度較高，從其每方米近兩萬元人幣的銷售單價即可體現。
三道紅線方面，該公司均為綠檔。同時，該公司現金142億元人民幣，流動性理想。公司地產、物管、不動產的鐵三角業務板塊穩紮穩打，物管上半年營收同比升幅55.9%，不動產在疫情影響下仍保持著較高的出租率，其中公寓平均出租率達94%，辦公室平均出租率86%，且小股操盤模式在上海虹橋新項目落地，大資管戰略更近一步。
房地產進入下半場，精耕細作、管理效能預將成為新的競爭優勢。景瑞在中期業績後，股價先強勢反彈並連續數日上漲，近期雖有回調但不改長期上漲趨勢，值得積極買入。
甄榮
中環晨星 - 甄榮 舊文
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